還看今朝

張兆聰﹕巿場部署過淡 料挾升非彈散

文章日期:2018年9月14日

【明報專訊】恒指昨升669點,收報27,014點,成交金額1063億元。美國財長梅努欽邀請中國副總理劉鶴進行新一輪貿易談判,消息刺激周三晚夜期飈升逾400點,昨港股亦順利高開,午市因A股曾倒跌而升幅收窄,但買盤很快再度湧現,尾市愈升愈有一舉突破27,000點大關。對於中美談判可以有不同解讀和預測,但重點是市場部署實在太淡,任何利好都會有劇烈反應。

白宮首席經濟顧問庫德洛表示,美方從一些渠道得知中方希望談判,於是梅努欽便邀請劉鶴進行談判,並形容雙方的對話已上升至另一層次。雖然很多分析都看淡談判結果,料無法取得實質成果,但至少總比不對話好,市場反應亦正面。退一步看,假如美方要求不變,中國也沒有讓步,談判就完全是浪費時間,估計雙方立場都出現少許修正才有得傾。報道指商界對白宮施加巨大壓力,表明新一輪關稅會同時推高物價和不利美企在華營運,才迫出中美新一輪會談。現時市場都不抱希望,但情况或許仍有一線機會。

中國股票基金跑輸 因重倉科技股

最重要是市場部署已非常淡。筆者翻查一些中國股票基金的數據,今年基本上都會跑輸大市,年初至今回報動輒也是下跌雙位數字,很多都是跌15%以上。背後原因,在於大家都重倉騰訊(0700)、阿里巴巴、百度等科技股,但今年表現上佳的全是防守性股份,例如公用股、房託、中移動(0941)等,就算內銀股表現也遠勝這些科技巨頭。面對全面下跌的市况,基金經理都大幅提高現金水平,一般也是5%以上,部份更達到10%至20%水平。

新興市場或見底 具重拾升軌基礎

設有現金水平上限的長倉基金也如此,據聞不少對冲基金更是淨沽空,當市况回升時,大家都無法判斷是反彈還是轉勢,散戶可以心大心細,但現金水平偏高的基金經理,最優選擇一定是或多或少要買些貨,而人同此心,恒指也創出逾兩年最大單日升幅。筆者昨日指期指未平倉合約回升,周三再增加至14.8萬張,說不定也是基金開始重新加倉所致。始終機構投資者是市場主力,設局已是沽無可沽後變為加倉,料不大可能出現彈散,即快速見頂後再下試甚至跌破低位。至於反彈能上望多高,一般也最少可回升至20天線,現時處於大約27,500點水平,若是中型反彈,更會上試20周線,但需要巨大利好消息出現,現時處於28,500點至28,800點水平。

另一個支持股市因素是整體新興市場進一步回穩。土耳其總統在央行議息會議前數小時,高調要求減息,結果央行頂住了壓力,將利率大幅調高6.25厘至24厘,遠遠高於最新的通脹率17.9%。消息公布後土耳其里拉大漲,美元兌里拉回落至6算水平,南非蘭特也聞訊走高。雖然新興市場的問題如財赤、貿赤、外債高企等都仍然存在,但說到底核心問題是美元走高、美息上揚。近期美國經濟數據不俗,9月份肯定會加息,說不定12月也會出手,但已是預期之內,放在中長期來看,美國加息周期大概率已進入尾聲。隨着新興市場相繼調高利率,匯價開始靠穩,即使高息會影響經濟發展,但經濟已具備重拾升軌的基礎,新興市場很可能已經見底。

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