期權制勝

金曹﹕大市上升無力 Short Call賺時間價

文章日期:2019年4月16日

【明報專訊】恒指在4月4日升穿3萬點之後,執筆之前先升上4月高位30,280點,然後跌穿3萬點收29,810點,跌100點,在500點區間已經爭持了6個交易易,陰陽燭排列是「陰陽陽陰陽陰」,前三日兩陽一陰偏強,後三日兩陰一陽偏弱,以技術分析論,似需要整固多於繼續向上。如以卦象論,此為「水風井」,卦辭謂:「改邑不改井,無喪無得,往來井井;汔至亦未繘井,羸其瓶,兇。」從大方向演繹是雖然中國搞科創板,A股又被納入MSCI國際指數,但港股仍能維持金融地位,國際資金有來有往,但前提是要有水供應,否則為凶象。以目前3萬點的走勢,看點數升跌難有什麼啟示,還是看成交量及期指未平倉合約的數量更能反映後市的去向。

暫看不到有大跌可能

周末果然見到有央行放水,中國3月新增人民幣貸款1.69萬億元,大幅高於此前路透1.2萬億元的調查中值;當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.6%,路透調查中值為8.2%。 流動性增加,對港股有利。周一雖然下跌100點,但成交維持有1100億元,仍算暢旺,可惜期指未平倉合約連減兩天,最新123,730張,比4月10日最高倉位128,010張已經減少4,280張。而筆者以期權CALL PUT統計的平衡價位,稱作「期權攻防線」也由4月10日稍高於3萬點,跌至稍高於29700點。這幾天大戶主力並未大幅加PUT或加CALL,但引伸波幅向下,上周五指數下跌時,CALL及PUT期權金皆收縮的情况,表示大市雖然無力向上,但要大幅下跌也比暫時看不到。

由於上升無力,如果要賺時間價,指數可用Short Call策略,以3月收市價29,051點,及4月最初5日最高的引伸波幅16.37推算,4月一個標準差的預計間距是29051點×0.1637/12平方根,約1374點,即4月結算高於29051點+1374點= 30425點機會並不大。

4月結算高於30425點機會不大

期權CALL的活躍部署也符合這個推測,維持在30400及30600點,估計看好後市的大戶以30400點動態的Long Call作好倉部署,低買高沽,因估計結算高30,600點機會不大,所以30600點變成動態Short Call部署,高沽低買,例如周一衝上30300點時,是Short Call 30600點,按金約9.3萬元,期權金即日最高9000元、最低約3000元,即日鮮回報已是6000元/93000 = 6.5%,如Short Call 30600點持倉到4月結算,贏盡期權金的機會也很大。

[金曹 期權制勝]