期權制勝

金曹﹕股票蟹貨 期權修補策略

文章日期:2019年1月29日

【明報專訊】股票買賣有輸有贏十分正常,不過一般散戶有一個壞習慣,就是「唔輸得」,即買入股票如果有虧損,通常不會止蝕,希望坐到「返家鄉」。專業投資者可以運用股票期權策略,爭取每月或每季賺取期權金,從而拉低持貨成本。舉例以380元買入騰訊(0700)之後下跌,如果不懂用期權,只有耐心持有,等待股價「返家鄉」,如用期貨期權政策,大概有3個方可利用持股賺取額外的現金流:

可借出股票收取利息

1. 專業的投資者或基金通常正股是長線持有,同時可以借出股票收取利息,這叫做「融券」(Security Lending),好處是概念簡單,將股票借出之後賺取額外2%或3%利息,相對低風險,但要留意扣除2000元或3000元手續費實際利率。這屬於低風險運作。

2. 直接沽出正股,然後以股票期貨長倉持股(Stock Future)。好處是股票期貨只需動用10%按金持倉,當以340元沽貨之後獲得的90%資金可用其他用途使用。由於買入股票期貨的對冲值(Delta)永遠是1,換句話說,例如現貨340元,買入一張3月騰訊期貨的價格是341元,除了那1元溢價之外,可以10倍槓桿持有股票,合約期的升跌盈虧是相同的。

持貨可做價外 賺額外期權金

3. 股票期權修補策略(Covered Call),由於持有股票是Delta 1,而騰訊每月波幅大概30至40元,有貨在手做Short Call 收期權金叫備兌認購(Covered Call),每月見有上升幅度出現做30元價外賺取額外期權金,又或者等每月升了30元做近價期權賺取較多金額。現時騰訊現價約340元,近價期權一個月期權金約11至12元,兩個月到期約18元。30元價外即370元CALL的不同月份CALL期權金(見表)。

[金曹 期權制勝]

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