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【專欄】吳光正的機關算盡

文章日期:2020年3月12日

【明報專訊】會德豐(0020)上月底公布,獲大股東吳光正家族提私有化,市場罵聲四起。半個月過去,被牽連成為交易條款之一的九倉(0004)及九倉置業(1997)股價被打殘,市場對私有化成事機會存疑,股民或許更疑惑,一向機關算盡的吳光正,葫蘆裏究竟賣甚麼藥?

81億現金私有化市值逾1300億會德豐

先重溫吳氏的出價,吳光正家族打算以每股71.9元作價提私有化,較會德豐當日停牌前股價溢價約52.2%,不過,所謂每股71.9元的作價,包括1股九倉及1股九置,以公布當日收市價計值59.9元,所以吳光正實際上只需每股支付12元現金或總數81億元現金,就可私有化市值逾1300億元的會德豐。

股民用腳投票 3家公司股價均挫

這個出價看似很高,比會德豐停牌前股價溢價超過五成,但實際上是要視乎九倉及九置的價值,方案更用股息推銷,說九倉及九置股息,金額比會德豐更高;之不過以往會生金蛋的海港城今天都有減租壓力,九置股價及股息當然也要跟減,而主打內房的九倉業務前景亦不吸引。

當日吳光正家族拋出這個私有化方案,已即時被批評「算到盡」。股民最喜歡用腳投票,由會德豐上月27日公布私有化起,九倉與九置股價分別累計下跌21.8%及13.4%,同樣是計劃公布後復牌那一天錄得最大跌幅,九倉當日更大跌17%;就連會德豐本身,雖然首日股價大升19%,但翌日卻反跌一成,以昨日收市價計,即使未扣股息,私有化出價已跌至61.6元,比會德豐公布私有化之前收市價的溢價已縮至三成。當股東想深一層之後,到底會否仍覺得「筍」呢?

倘交易失敗 頂多損失數億顧問費

不過,吳光正打滾商場多年,一向以機關算盡見稱的他,又怎會像特首林鄭月娥那樣經常錯判形勢?

的確,會德豐私有化確對九倉及九置股東很不利,但只要想一想,會德豐私有化這個行動本身,基本上只有「成功」與「失敗」兩個可能性;成功,吳光正可以用81億元將會德豐私有化,固然划算。

即使失敗,頂多只是損失數千萬至數億元顧問費,只要得到的比損失多, 那就是公我贏字你輸,何樂而不為?

有高人就指點,趁九倉及九置股價被打沉,不失為收集股份好機會,吳光正倘如意算盤打不響,之後一個反手平價增持兩家公司股份,仍為美事一樁。

一外資投行密密收貨 或有人先行一步

事實上,如果看看中央結算系統持股紀錄,就會發現有同一家外資投行似乎在密密收貨,在會德豐公布私有化後,不斷增加在會德豐、九倉及九置的持倉,涉及股份市值超過30億元。莫非有對金錢嗅覺極靈敏的市場人士,已先行一步?

[李曉佳 財經澡堂]

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