中國會繼續推行改革 經濟及股市可受惠

文章日期:2017年10月12日

中國經濟近日繼續有回暖的勢頭,好像9月中國製造業採購經理指數(PMI)升至52.4,較市場預期的51.5好。此外,在人民銀行定向降準的消息推動下,股市表現亦受支持走強。

十九大人事任命為注點

短綫來看,我們相信市場焦點會投放在將於10月舉行的中國共產黨第十九次全國代表大會(坊間稱為十九大),特別是會議會涉及中央最高層的人事變動,所以這個每五年舉辦一次的會議,往往會吸引到全球目光。市場普遍預期國家主席習近平會於今次大會獲得確認連任,並且應會有他的支持者可以進入中央政治局常委這個中國最高管治核心。

由於習近平應可順利連任,權力亦會更為鞏固,所以主要政策相信短期內不會有重大改變。會議的公告應會重伸強調已落實的政策會繼續執行,好像供給側改革、行業整合及混改等。實際上,將市場化元素引入主要由國企或地方政府主導的行業,能夠幫助中國應對經濟放慢,於環球緊縮時期也沒有出現硬着陸,所以相信中國會繼續深化發展相關政策。

國企混改管治可提升

推行混改是中國推行的改革之一,可將民間資金引入國有企業,加強市場對企業的監管及改善企業管治水平。例如,在今年8月,三大電訊企業其中一家就引入了科技大型企業及金融保險公司作為策略性伙伴,相信可提升營銷能力,優化成本效率,令股東受惠。

事實上,我們對該企業也跟進了一段時間,相信其很快會步入拐點。而自2015年,一位受到業界高度評價及於另一電訊營運商任主席的高管,被調任至我們現在看好的企業後,已見市場營銷計劃及定價策略出現新的良性轉變,4G上台客戶也見明顯增長。此外,雖然我們看好的電訊公司並不是第一家採用混合所有制,但方案獲得高調推行,而且亦為18家將進行混改的央企中,首家試行。若計劃取得成功,相信可為其他國企就所有制改革樹立榜樣。

海外併購推動企業外闖

供給側改革則能夠改善產能過剩及令商品價格回升。至於行業整合現時較多是由強勢國企吞併業內實力較低的企業。例如,在8月就有一家大型煤企與一家內地頭五大的發電企業合併,合併後的公司成為了全球最大的發電企業。值得注意的是,不單是這一宗,其他相類近的交易的目的之一,就是為催生出一批規模足夠大的企業,讓他們能於國際舞台與其他國際企業比併。在國家政策驅動下,不少國有企業利用海外併購作為手段,從而進入海外市場,好像在2016年有一家大型的國有化學企業用450億美元收購一家瑞士農業化學企業。另外,國家電網用120億美元買入巴西最大的配電企業。

總結而言,我們預期十九大後,政策依然會保持穩定,而近年推行的改革措施好像混改及供給側改革會繼續推行,從中預期會產生不同的投資機會。

 

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