正富資產管理

反彈之後

文章日期:2018年12月2日

恆生指數自今年5月開始輾轉下跌,連挫6個月後上月終於迎來反彈,令恆指自10月收市位24979點,彈升至上週五11月最後交易日的26506點收市位,按月升幅達1527點或6.1%。

此外,成交額經歷19個淡靜交易天,至最低只有595億後,週五受MSCI收市調整成份股影響,帶動港股尾市成交急增至1040億 ... 市況彷似逐步回穩,但類似表現能夠延至12月嗎?這恐怕要看內地股市了!

眾所周知,隨著內地企業越來越多來港上市,兩地股市表現更是唇齒相依。參考富時中國A50指數與恆指的關連性達1.1倍啤打,便可說明兩者關系是何等密切。意味若A股出現岔子,港股也勢難獨善其身。

幸上月港股獲環球資金趁低吸納,尤其是騰訊(0700)於$251.4持續反彈至$320.8上週四高位,才不至令恆指像A50指數般由10月底的11086點,再跌至11月月收市的11001點,按月累跌了0.77%或85點。

同期,上證綜合指數亦錄0.56%跌幅,至只有2588點報收。跌幅盡管輕微至不足百份之一,但相較恆指的6.1%升幅,港股跟內地股市表現差距接近7%,實屬近年所罕見。

究其原因,除了因為內地股指缺乏一隻像騰訊(0700)般的股份支撐,導致恆指能夠出現一底高於一底的表現外,11月中傳出內地監管部門積極部署,計劃把俗稱妖股、老千股等ST股趕出股市,損害了投資氣氛,連帶兩融餘額都初見下降壓力。

然而,未知是內地股份股值吸引,還是MSCI與富時等指數佔比不斷被調高所影響,近月似有外資資金不斷流入A股趁低吸納現象出現。以上月為例,北上資金淨流入規模達478億,相較內地資金流出港股56億,兩者表現明顯相形見絀。

港股市場流傳大戶買貨,越買越低的情況屢見不鮮,跟內地流行投資術語“騰籠換鳥”類同。意指好股票由持貨能力較低的散戶,轉到強者手中,直到儲夠貨便容易引發一輪升浪。

加上內地股市始終獲央媽與中央護盤,故莫說短期(2018年內)再跌至2449點,這個金融海嘯以來低位,甚至要跌破2500點也許會需要一個更大的利淡理由。

在習近平主席剛跟特朗普週市飯局,達成了中美兩國磋商3個月,期間互不加徵關稅協議這利好消息下,中央本月要守穩此區,甚至內地股市超賣趁機反彈也並不奇怪。

港股在內地應不至拉我們後腿,美股上週也大幅反彈4.85%情況下,明早高開資金趁機粉飾窗櫥實屬理所當然。筆者早前建議,持有一半現金一半股票,靜候習特會消息 ... 相信人同此心,才見週五延長交易時段,出現上月罕見回軟現象。

如今事過境遷,機器投資者還持有大量現金何干?除非是年初至今累積了很大升幅,否則專業投資者或多傾向爭取12月這傳統粉飾櫥窗月份更上一層樓,在如今競爭激烈的金融圈試問誰敢偷懶!

事實上,在恆指自高位33484點也好,自29919點去年收市也罷,傳統基金在被迫持有股票,且不能單買一隻股票,又或是一個版塊(除非基金指定),而又能於今年累積大最量回報,12月可以“碌花生”者實屬鳳毛麟角。

筆者過去多番強調的熊市二期,過去大多能夠從低位反彈跌幅的38.2%至61.8%,這次由33484點跌至24540點,反彈38.2%即位於28000點附近。即以上月收市位26507點再添5.6%左右波幅,參考過往數據就是平平靜靜的月份也屬情現兼備。

因此,只要明天港股不是高開位置仍不至於27200點以上,還是可以考慮在12月11日英脫歐議會投票前短炒一轉。

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基金經理

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