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龐寶林﹕進取可留意非美元債反彈機遇

文章日期:2019年2月8日

【明報專訊】美國聯儲局2019年首次議息會議即意外「放鴿」,不僅暫不加息,維持聯邦基金利率目標區間在2.25至2.5厘,更清晰發出了暫停加息的信號,直接刪除了「進一步逐步加息」和「經濟前景面臨的風險大體平衡」的聲明,雖然聯儲局表面仍以市場通脹預期有所下降及美國經濟從強勁降溫到穩固為理由,但亦不可避開擔憂風險資產價格大幅下滑而暫停加息的嫌疑。

利率期貨市場顯示2019年底前至少加息一次的概率,從此前的20%降至7%。聯儲局的意外「超鴿派」聲明明顯提振股市,道指收復去年12月大跌以來的超過一半跌幅,美國10年期國債收益率回落至2.64厘低位。

不僅僅是聯儲局主席鮑威爾,此後多名聯儲局官員也釋放鴿派信號。聯儲局二號和三號人物,及多位在公開市場委員會(FOMC)有投票權的官員均暗示加息時機可以耐心等待。至於縮表,聯儲局暫時維持每月500億美元的規模,但不排除按情况調整縮表計劃。目前縮表進程已經過半,從1月的資產負債表資料來看,到期國債規模和按揭證券(MBS)資產減少的速度都有所下降,似乎聯儲局也為了平衡風險而悄悄放慢縮表步伐。

美未能加息 續支撐股市

今年初環球央行同步放鴿,令市場收復從去年尾大跌以來的一半跌幅。中國在農曆新年前持續放水,今年1月以來,央行通過降準、定向中期借貸便利(TMLF)操作、普惠金融定向降準及逆回購操作等一系列措施,盡力保持銀行間流動性合理充裕。目前中國PMI等數據顯示經濟下行壓力尚未緩解,加上中美談判雖傳出表面好消息,但卻無實質內容,中美貿易談判現正進行,市場關注雙方會否於2月、3月底延長貿易談判的期限。相信過年後即使人行未有公開市場操作放水,也有機會通過其他措施等令貨幣政策有望從鬆緊適度轉向適度寬鬆。

今年初美元走勢逐漸回軟推動亞洲貨幣回升,加上美國暫未能加息,以及美國企業陸續公布去年業績,繼續支撐股市走勢,令亞洲股市等近期累積不少升幅。債市也全面反彈,尤其是新興市場及亞洲高息債,加上一些國家貨幣同步獲得升幅,令相關基金年初至今錄得2%至4%不等的回報。

美元大勢已去 新興貨幣料穩

若近期英國脫歐、中美談判等風險水平未明顯上升,偏激進的投資者可考慮總回報基金博取非美元市場債券的反彈機遇,但亦需十分留意相關風險,像去年一樣某個新興國家的債務危機突然出現,就迅速拖累整個新興市場債市。當然今年情况有所不同,美元強勢的大勢已去,暫時利好新興市場貨幣的穩定性。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

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