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高盛看好A股 來年可升14%公用電訊房地產股跑贏大市

文章日期:2018年11月27日

【明報專訊】市場本周關注即將舉行的「習特會」,能否令貿易戰前景稍為明朗,港股昨率先反彈448點。高盛昨發表明年的市場展望,看好A股多於港股,皆因港股為對房地產敏感市場,遇上美國加息時不利地產股以至樓市;而A股估值吸引,又受將來佔MSCI指數權重進一步提高、內地民眾或把資產由房地產轉移到股票支持,並有中央刺激經濟政策等帶動,預料滬深300指數將由現時到明年底會有14%的上升空間,當中又看好估值不太昂貴的公用和電訊股,稱一般在經濟增長放緩時都會跑贏大市,以及個別周期股如保險和內房股等。

高盛整體低配MSCI香港指數,指美國加息不利香港樓市和地產股,勢影響對房地產敏感的港股。該行中國首席策略分析師劉勁津預料,隨聯儲局維持加息步伐,將導致香港信貸環境較為緊張,為按揭需求帶來壓力,而且樓市供應繼續上升,宏觀經濟增長續放緩,預料未來2年本港樓價會有15%至20%的下行空間。他又料明年聯儲局將加息4次,較利率期貨市場預期的2次為多,直到明年底會加至3.5厘水平。

港未來兩年樓價或跌20%

他續稱,隨A股佔MSCI指數比例提高,勢令外資佔比增加提高市場流通性,估計一旦MSCI指數公司將中國大盤A股納入因子由5%調高至20%,將帶來數百億美元資金流入。他又料內地樓市成交和價格會各跌5%,市民或把資金由房地產轉移到股票,北向資金續強或有助A股需求穩定;中央的主動刺激經濟政策亦有助對抗跌市,再加上遇到環球市况波動時,A股與外圍的敏感度也較低。

他估計,滬深300指數直至明年底將升至3700點,意味距離目前有14%的上升空間;又料來年中港股市仍有10%的正回報,指目前兩者市盈率都處於10倍左右,很多負面因素都已反映在估值上。

中港股市估值已反映負面因素

行業方面,劉勁津續稱,參考由2010年至今的中國CAI(Current Activity Indicator)周期,預料目前處於經濟增長減速時期,在這時期下公用、電訊和房地產股都會跑贏大市,目前亦高配這三個行業。在高盛給予買入評級的二十大A股中,頭五位中有4間都是金融股,分別是工行、平保、建行和招行;至於符合該行盈利增長和估值條件、首十五大外資持股最多的A股,排首五位的為聚光科技、上海機場、大族激光、美的和伊利。由1月起,海外投資者已從新興亞洲市場流出480億美元,金額足足相等於過去21個月的淨流入,並創下2002年以來第二段最大沽售潮;港股方面,一月高位至今南向資金也淨流出50億美元。

明年美經濟增長將放緩

不過,高盛亞太區首席策略分析師慕天輝則稱,亞太區除日本股市的市盈率已由1月高位回調16%,目前市盈率11.4倍已低於歷史平均水平,對比歐美股市的折讓分別達10%和30%。他又稱連同計算經濟增長、息口和貿易政策不明朗因素後,預測未來12個月市盈率為12.5倍,由此估計未來將有一波溫和反彈。

除了中國,他估計明年美國經濟增長同樣會放緩,指美國稅改效果已反映在市場上,隨中期選舉結束後,不太可能再有稅改或基建刺激措施,加上貨幣緊縮政策滯後影響開始浮現,令美國財政狀况更為困難,預料明年第四季美國經濟增長會放緩到1.6%。

明報記者

[王俊騏 理財專題]