最緊要有C

【最緊要有C】中國無條件沽美債

文章日期:2018年6月20日

「The worst thing you can possibly do in a deal is seem desperate to make it. That makes the other guy smell blood, and then you’re dead.」美國總統特朗普(Trump)早在31年前他的著作《交易的藝術》(The Art of the Deal)中明言,「desperate to make it」是談判大忌,如今中國正犯了不想開戰的大忌,結果被美國牽著鼻子走,中國有聲音指出,持有1.18萬億美元美債是中國的在貿易戰上的「核武」。我認為,說這話的專家根本不懂經濟。

截至5月底止,中國坐擁3.11萬億美元外匯儲備,其中美債佔1.18萬億美元,仍然是美國最大的債權國(日本持有1.03萬萬億美元僅次中國)。對於欠債還錢天經地義的中國人而言,認為「債仔」美國不應該在貿易戰上過份囂張,否則中國人減持美債的話,美國便完蛋了。大家要明白,中國其實並不富有。

早在2015年國際著名炒家巴斯(Kyle Bass)便替中國計數,他以國際貨幣基金組織(IMF)的外匯存底公式(一個國家最低外匯=出口的10% + 短期外匯債務的30% + 廣義貨幣供應(M2)的10%及其他債務的15%)計算,得出一個結論是截至2015年底,中國最少要保留2.7萬億美元的外匯存底去應付社會開支,而有關數字隨時因為債務的上升而增加。3年前的中國需要2.7萬億美元去應府社會開支,2015年中國全國一般公共開支是17.58萬億元人民幣,但到了2017年已增至20.3萬億元人民幣,你認為萎縮中的外匯儲備真的可以動用?

除了外匯儲備不能隨便動用,大家還須搞清一點,外匯儲備不等於是資產盈餘,任何外匯進入中國,中國政府都必須發行相應數量的人民幣購入,所以美債是「已使用」的資金而不是待用的「存款」,因此對中央而言,外匯儲備只能以外國資產形式存在。

另外,建議中國減持美債的專家有沒有想過,中國出售美債套現的資金應該用什麼形式存在?是換成黃金、歐元還是日圓?這些美元以外的貨幣都因為美國加息而不斷貶值,中國會將美元資產換成貶值的資產嗎?何況擁有1.18萬億美元美債的中國一旦拋售美債,將令手上持有的美債出現貶值,這些因素煩請所謂的專家提出建議時一併考慮。

我認為,中美貿易在7月6日前還有轉機,特別是被視為救火專家的王岐山7月初將遠赴美國進行談判,在此之前專家們不要胡亂建議中國拋售美債。

李鴻彥