沈華﹕2019年期待投資環境回暖

文章日期:2019年1月16日

【明報專訊】中國民間素用「九九歌」來反映冬季節氣的變化。在冬至九九八十一天過後,天氣回暖,春臨大地。

去年國際貿易摩擦及美元連續加息導致全球經濟前景不明朗,投資氣氛轉趨保守。2019年包括貿易議題在內,國際間的摩擦將繼續成為影響全球市場的不穩定因素。根據香港投資基金公會(「基金公會」)基金銷售調查顯示,在2018年首10個月,零售基金淨銷售額較2017年同期的101億美元下跌93%,僅錄得6.9億美元的淨流入。對於2019年全球及香港資產管理行業的趨勢,筆者主要有以下幾點預測:

亞太地區成資產管理增長引擎

首先,全球資產管理規模在總體趨勢上仍將快速增長,亞太地區將繼續成為全球資產管理的主要增長引擎。根據普華永道調查,全球資產管理規模預計將從2016年的84.9萬億美元,增長接近一倍至2025年的145.4萬億美元。受惠於亞太區內財富的迅速增長,預料亞太區私人財富總額將會超過北美地區或西歐地區,帶動更龐大資產管理需求。

第二,中資資管公司在海外地區的業務正不斷擴張,香港繼續成為中資資管拓展境外的橋頭堡。香港作為亞太區主要的資產管理中心,繼續成為國際資本進入內地及內地投資者進入國際資本市場最重要的樞紐。

被動型管理基金佔比續擴大

第三,被動型管理基金及另類投資產品規模佔比將不斷擴大。被動型產品需求上升主要是因其收費相宜,許多主動型基金又無法提供長期可靠大額收益;而愈來愈多投資者對另類產品有興趣主要是期望通過分散投資以減低波動性及風險。被動型產品的日益升溫在很大程度上受惠於ETF(交易所買賣基金)產品的快速發展。據統計,截至2018年7月,全球ETF類基金規模達到5.12萬億美元,在2005年,這一規模還只有4,170億美元。

第四,降低費率趨勢仍在延續。隨着資產管理行業競爭日趨激烈,機構投資者對費率敏感度增加,零售業務分銷商影響力日漸增大,而監管機構對於費率透明度要求更嚴格,資產管理機構面臨費率下行壓力。資產管理行業所採用的傳統商業模式愈來愈難以抵禦管理費率長期下行趨勢的壓倒性影響。全球資產管理機構極需加快產品創新,培養長期競爭優勢。

最後,資產管理公司將以專業化、差異化為發展主流。全球著名資產管理公司會進一步突出自身的固有優勢,修煉好獨門絕技,以專業化發展為長期發展戰略,在競爭激烈的市場中創造新發展契機。如部分資產管理公司擅長於ETF等被動型基金,另一部分擅長私募股權投資,還有一部分則擅長於對冲基金等。

總之,展望2019年,不確定因素繼續籠罩市場:貿易摩擦、美國加息步伐、歐日等主要市場的貨幣政策、全球經濟增長預期放緩、英國脫歐如何落實,以至其他地緣政治風險,將為投資市場帶來很多不確定性。投資者目前風險胃納可能偏低,但筆者認為,資產管理公司和投資者都應當做好準備,看準趨勢,加緊佈局,在波動的市場環境中搶佔先機,期待投資環境回暖,行業情緒升溫。2019年應可期。

中銀香港資產管理執行總裁

[沈華 環球投資]

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