預料恒指今日於26,300至27,000點波動

文章日期:2018年12月3日

市場展望

恒指上週五高開55點後,走勢反覆,曾跌54點,低見26,396點。惟其後大市復升,最多升232點,高見26,683點。指數半日升182點。午後,港股升幅收窄。恒指終報26,506.75點,升55.72點或0.21%。全日大市成交額為1,040.85億港元。回顧上月,恒指累升1,527點或6.1%。ADR港股比例指數報26,526,較上個交易日恒指收市彈19點或0.07%。中美達成共識,暫時停止加徵新的關稅,料港股上試二萬七關阻力。道指收市報25,538點,升199點或0.79%。預料恒指今日於26,300至27,000點波動。

滬港通點評

中航資本600705.SH)

公司簡介:中航資本控股股份有限公司主要通過下屬子公司經營融資租賃業務、信託業務、證券業務、財務公司業務、期貨業務與產業投資業務。

業務簡評:

- 公司公告,全資子公司中航投資公開掛牌征集投資方進行增資擴股,引進包括中國人壽(601628.SH)在內的6家戰略投資者,合計增資擴股規模100億元人民幣。料此將提高公司資本實力,提高公司長期盈利能力。

- 於二零一八年首三季,公司營業收入按年增31.94%至51.68億元人民幣,淨利潤按年升62.20%至22.50億元人民幣。料公司本年度經營業績或可維持穩定增長。

- 國內經濟增速趨緩,料此或將對公司主營業務的經營增添不確定性。

個股點評

龍源受益於現金流回收

- 龍源電力0916)的首3季度歸屬於權益持有人的淨利潤按年增長42.9%至40.14億元人民幣。風電業務強勁,推動首3季收入按年增長8.5%。我們認為現金流回升將是估值重估的最大驅動因素,而其風電場在宏觀不確定性下具一定防守力。

- 最近,龍源的補貼收入得到了國家財政部的支援而大幅改善。截至3季度末,公司已收到了約18.8億元人民幣補貼。隨著綠色證書計劃的推出,可進一步減少應收賬款天數,我們預計公司的自由現金流量將有重大改善。

- 由於風能利用率疲軟風能資源惡化,特別是東部﹑東北和中部地區),龍源電力在2018年10月的風力發電量按年僅增長4.1%至3,309吉瓦時。棄風率按年下降1.7個百分點至4.1%低於2017年10月的5.8%)。在宏觀風險方面,旗下風電場利用小時數受電力需求變化的影響較小,因受到棄風率減少之趨勢抵消了。

- 公司在同業中的負債率最低,外匯風險亦有限。其股價相當於2019年預期市淨率0.8倍,顯示估值不高。我們建議投資者以6.0港元或以下價格買入,目標價為6.7港元,止蝕價為5.6港元。

時富證券研究部