恒指今日或於27,000至27,500點附近波動

文章日期:2018年9月14日

市場展望

恒指昨日高開453點後,升幅一度擴大至577點。隨後,大市升幅收窄,半日升384點。午後,港股升幅進一步收窄至303點。惟於尾市恒指升幅再度擴大,最終以全日高位收市,報27,014.49點,升669.45點或2.54%。全日大市成交額為1,063.96億港元。ADR港股比例指數報27,182,較上日恒指收市升168點。貿易戰憂慮有所舒緩,道指收市報26,145點,升147點。預料恒指今日於27,000至27,500點附近波動。

深港通點評

天齊鋰業 002466.SZ)

公司簡介:公司業務包括鋰礦資源開發、鋰產品加工、鋰礦貿易三大板塊。

業務簡評:

- 據公司公告,公司與遂寧市安居區人民政府簽署《投資協議書》雙方就告訴在遂寧市安居區化工產業園區“新建年產2萬噸碳酸鋰工廠”項目達成合作共識,項目計劃總投資約14.31億元人民幣。預料公司電池級碳酸鋰產能或將進一步提升,進而提高公司的盈利能力。

- 2018年上半年,公司營業收入按年升36.2%至32.89億人民幣,淨利潤按年大增41.7%至13.09億人民幣。公司預計,受益於鋰礦銷量和價格提升和產品銷量增加,以及購買SQM23.77%股權交割時間尚未確定,2018年1-9月淨利潤或將錄得9.32%-23.81%的按年增長。

- 鋰產品價格與外匯匯率的波動或對公司主營業務的盈利水平帶來不利影響。

個股點評

中國移動財務穩健 派息穩定

- 2018年上半年,中國移動0941)的EBITDA為人民幣1,459億元,較上年同期增長3.7%,符合市場預期;股東應佔淨利達到人民幣656億元,同比增長4.7%,亦符合市場預期。

- 我們認為中國移動的財務表現穩健,在過去五年內,中國移動收入的複合年增長率為5.73%至7,405億元人民幣。此外,該公司2017年的淨利按年增5.1%至1,143億元人民幣,為中國聯通和中國電信淨利總和的5.5倍,可見其作為同業翹楚的實力。

- 電信行業的增長主要靠兩大因素拉動,分別是用戶規模和每用戶平均收入ARPU)。

- 在用戶規模方面,今年上半年,中國移動採取措施推進「提速降費」,促使總移動業務客戶數突破9億人。其中4G客戶淨增2,732萬至6.8億,4G客戶的滲透率更高達74.7%,可見其用戶規模之龐大。在響應中國政府政策而推出的「提速降費」,確實會對公司的收入和淨利增長造成壓力,但我們深信中國移動可以透過薄利多銷,繼續保持盈利能力。

- 在ARPU方面,根據其2017年財務報表來看,公司在移動業務及寬帶業務的ARPU分別為每月57.7元人民幣和33.3元人民幣,按年增0.3%和17.5%。由此可見,雖然公司在2017年推出各種「降費」措施,包括取消手機國內長途和漫遊費,但其ARPU仍然錄得增長,彰顯公司盈利能力。

- 中國移動現金流強勁,根據彭博數據的預測,未來中移動3年的自由現金流有8.9%的複合年增長率。中移動派息亦慷慨,彭博數據顯示其未來三年的預測息率達到4-5%,而去年派息比率亦進一步升至48%的新高。

- 現時估值EV/EBITDA已經達到3.17倍,低於10年均值4.19倍,估值偏低。建議投資者74港元或以下買入,目標價為86港元,止蝕價為70港元。

時富證券研究部