維達優化產品組合 整固後有望再上

文章日期:2020年10月5日

維達(3331)以生活用紙為核心業務,其中紙巾的收入佔比達8成。集團近年積極拓展紙巾組合的高端分部,如維達立體美和得寶(Tempo),有助帶動盈利表現。今年上半年,按固定匯率換算,紙巾的收益按年增加0.3%至62.43億元,而高端產品組合佔比提升,佔集團總銷售的24.5%,隨著未來的佔比擴闊,對盈利和毛利率將帶來正面影響。紙巾分部的毛利率和分部業績溢利率,分別為39.4%和19.3%。

雖然受到新冠肺炎疫情影響,內地和東南亞出現短暫供貨短缺,導致集團今年上半年總收益76.34億元,按年倒退3.3%,而按固定匯率計,則上升0.9%。隨著內地疫情逐步受控,生產和物流供應鏈逐步回復正常,以及銷售渠道補貨和衛生意識提高,第二季銷售收入顯著反彈,按固定匯率計升14.9%,其中內地收入更錄得20.1%的自然增長。另外,集團的電商渠道銷售表現理想,今年上半年銷售額錄得30%的自然增長。

今年上半年,集團的純利按年上升107.5%至9.13億元,而受惠於木漿價格低走及產品組合優化,整體的毛利率上升10.4個百分點至38.5%,經營利潤率上升8.5個百分點至16.5%。集團計劃如果第三季紙漿價格下跌,將進一步增加紙漿庫存,以鎖定下半年低成本的材料,繼續受惠於木漿價格低企。

集團增加派息,派中期息每股10港仙,按年增加42.9%。走勢上,近日企穩10天和20天線,STC%K線續走高於%D線,MACD牛差距擴大,可考慮25.5元吸納,反彈阻力31元,不跌穿23元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

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