雅生活服務具行業優勢

文章日期:2020年9月18日

物管股股價早前跌勢凌厲,主要由於過往升勢強勁而出現回套,惟內地物管管競爭激烈化,預料盈利高速增長不會像之前高速。不過,物管行業的現金流穩定,加上回調多時,造就反彈空間。雅生活服務(3319)今年上半年,集團的收入40.02億元(人民幣,下同),按年上升78.5%,純利升40%至7.58億元。不過,整體毛利率由2019年同期的37%,按年下跌5.1個百分點至31.9%,主要由於主營業務—物業管理服務,受到股權合作企業採取市場化發展戰略,分部毛利率下跌4.7個百分點至21.9%。

今年上半年,物業管理的收入按年增加1.1倍至26.2億元,佔總收入的65.5%。集團住宅項目(不包括股權合作企業)的整體收繳率為90.1%。今年6月底,集團在管面積及合約面積(不含諮詢顧問及參股公司面積)分別為3.53億平方米及4.91億平方米;其中,來自雅居樂集團(3383)和綠地控股的合約面積,分別累計達7,810萬平方米及4,840萬平方米,兩者的項目面積佔總合約面積的25.7%。上半年,第三方拓展新增合約面積合計2,300萬平方米,期末來自第三方的合約面積(含股權合作企業貢獻)累計達3.65億平方米,佔比達74.3%。

今年上半年,集團的經營現金流按年增加1.05倍至10.99億元,期末手持現金48.82億元,資本負債比率為4.7%,財務穩健。走勢上,9月11日跌至34.6元(港元,下同)止跌回升,近日先後重上10天和20天線,MACD牛差距擴闊,STC%K續走高於%D線,短線走勢料改善,可考慮38元以下吸納,反彈阻力45元,不跌穿35元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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