石藥創新藥銷售佔比提升

文章日期:2019年8月19日

有內地媒體報導,指內地將進一步規範藥品價格管理,完善藥品價格形成機制,以促進藥品合理定價,加上提升行業監管,有助加速行業整合。另外,內地人口老齡化,有助藥物需求有增無減。石藥(1093)主要從事醫藥及相關產品的開發、生產和銷售,產品組合多元化,在行業具領先優勢。2019年上半年,集團總收入87.66億元(人民幣,下同),按年上升36.8%,經營溢利升24%至23.4億元,純利升24.8%至18.78億元。期內,集團的創新藥產品銷售收入升55.4%至61.49億元,佔總收入的比重由2018年上半年的45.2%,進一步提升至55%。

集團的創新藥之中,「恩必普」擁有專利保護的獨家產品,期內的銷售收入增長35.9%;抗腫瘤藥品組合的銷售收入增長194.2%,成為集團業績增長的增長動力。集團積極進行研發,今年上半年的研發開支增加68.5%%至9.42億元,約佔成藥業務收入的10.7%。目前在研項目超過300 個,其中小分子新藥40個和新靶點大分子生物藥30個,主要集中在心腦血管疾病、抗腫瘤、糖尿病、精神神經疾病及抗感染領域。

今年上半年,集團的經營活動帶來15.99億元的現金流入。應收貿易賬款平均周轉期,由2018年的37天輕微增加至期內的40天;存貨平均周轉期由2018年的178天下降至本期的133天。期末,集團的手持現金40.31億元,銀行借款為6,000萬元,產生淨現金39.71 億元。集團目前的預測市盈率18倍,估值合理。

走勢上,過去三個交易日呈「三個白武士」的利好形態,STC%K線續走低於%D線,MACD熊差距收窄,短線走勢料改善,可考慮12.5元(港元,下同)吸納,反彈阻力14.3元,不跌穿11.7元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

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