滄海明珠

曾淵滄﹕真正熊巿沒避險股

文章日期:2019年1月28日

【明報專訊】恒指由一年前的高位33000點向下跌,至去年10月底跌至24500點水平後反覆回升,至今回升3000點。到底過去一年港股是處於牛市還是熊市,至今依然是許多專家爭辯的話題,有人認為恒指由去年1月高位跌至去年10月的低位只是牛市調整,情况類似美股,也有人說,港股牛市於去年1月已經結束,進入熊市,目前的回升只是熊市反彈。

實際上,過去一年,不少個別板塊的股價一升再升,逆市創新高,對這些股份而言,怎麼看也不可能是進入熊市,只有一些板塊在近期恒指大反彈的時候,依然在低位徘徊,看來的確進入熊市,也就是說,以恒指來衡量牛市或熊市已經失去意義,港股進入大型的個別發展,不同板塊的表現差異巨大,如果你持有的股在去年能逆市上升,你看到的就是牛市,相反的,如果你持有的股票在近日其他股份回升時依然在低位徘徊,你看到的就是熊市。

港股轉為個別發展 板塊差異大

去年初,當恒指由高處向下跌時,我就多次建議大家買入「避險股」,傳統的避險股包括公用股,如中電(0002)、港燈(2638)、煤氣(0003),也包括頂級房託如領展(0823),幸運地,這幾隻避險股不辱使命,在過去一年,股價再創新高。

我認為,只要市場裏存在避險股,這個市就是牛市,恒指大跌小跌都只是牛市調整,因為真正的熊市是沒有避險股的。

或者說,從去年至今,並且包括可預見的將來,香港股市都處於一個我稱之為「政策市」的階段,隨着美國、香港、中國內地政策之變而變,而上述避險股就是因為與政策無關,所以有避險能力。

於「政策市」應估計政策變化

政策市就得估計政策的變化,去年初開始,美國總統特朗普發動中美貿易戰,第一回合,美國佔上風,但打不倒中國,現在特朗普眼見打不倒中國,有可能退一步,希望能在得到一些好處後就暫時停戰,特朗普態度改變使股市回升。另一方面,中國政府為了應付貿易戰,不得不做最壞打算,新「4萬億基建計劃」,甚至「10萬億基建計劃」已經準備好了,這項應戰的政策,使多隻股票股價創一年新高,甚至歷史新高,包括新創建(0659)、中鐵(0390)、中鐵建(1186)、太古(0019),中國在5G通訊技術的領先也為股市帶來新的炒作概念,鐵塔(0788)、中移動(0941)、中電信(0728)成了熱炒概念股。

大學教授

[曾淵滄 滄海明珠]