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劉思明﹕貿戰或推高通脹 利商品股

文章日期:2018年7月13日

【明報專訊】恒指昨升169點,收報28,480點,成交912億元。內地A股周內第二度大幅反彈,港股連番考驗底部守穩,增強投資者信心,大市出現強勁的反彈,惟部分汽車股逆市插水,原因是中國在汽車業取消外資持股限制有新進展。面對中美的貿易戰,中國除了報復式反擊外,也可側面借力打力、以拖待變回應,但結果可能是通脹壓力加大,可以考慮買一些商品作對冲。

據外電報道,寶馬計劃將於中國合營「華晨寶馬」持股比例由50%提高到至少75%,成為中國逐步取消外資持股限制的「第一例」。消息一出,即時震散華晨(1114),拖累股價曾急挫近兩成,合資業務較重的北汽(1958)、廣汽(2238)收市亦分別跌6%和2%。內地汽車業開放步伐比市場預期早,車企將面對競爭加劇及合資的投資收入下滑影響,令估值有下調壓力,但利淡因素加速反映,急跌後不代表沒投資價值。

中國不斷開放投資 與市場期望相反

車股何時見底先擱下不談,反而是近期中國加快開放市場,如中證監計劃進一步開放外國人A股證券開立;上海市公布擴大開放100條舉措,在多個領域試點取消或放寬外資准入限制;美國電動車生產商特斯拉(Tesla)落實在上海建設年產50萬輛電動車的工廠,成為中國首個外資獨資的海外車企等舉動,似乎與市場「期望」中國不可予取予求甚至應該主動反擊背道而馳。

事實上,中國要向美國作出報復式反擊可以有很多手段,就如世界銀行前副行長林毅夫指,中國尚有不少「底牌」可以反擊,如在美國貨徵收25%關稅上額外增加、向在華有大量利益的美國企業施壓,甚至大幅減持美債刺破美國經濟及股市泡沫,還有神機妙算、不能事先透露的一着。

反擊或贏面子 卻大傷元氣

這等反擊均可以對美國造力壓力及重擊,但中國同樣要負出沉重代價,實屬殺敵八百自損一千之舉;倘若中國擴大還擊的規模及範圍,實際上是不斷加大自己損失,先別說是否有漁人得利,「贏」也只會贏了面子,但元氣大傷。既然對手作風像生意人,採用利之所至,更易達到「雙贏」局面。因此,加快開放市場,拉攏更多得益者參與其中,再借力向美國施壓,可能更具效益。

事實上,中國被動地接招,不代表坐以待斃,中美貿戰開打,令物價上升,引發通脹加劇,美國不是沒有壓力。聯儲局剛公布的6月會議紀錄顯示,大部分委員關注貿易戰可能引起後果,包括擔心會推高通脹、打擊企業信心及投資意欲等。美國6月份顯示通脹持續升溫,隨着7月首輪加徵關稅實施,將可能看到通脹加快上升、經濟下滑風險加大浮現。

油價完成調整 可看高一線

通脹的預期升溫,刺激市場對商品需求,其中油價完成調整後可看高一線。雖然貿易戰會影響到經濟、利率與美元走勢,從而影響油價表現,但目前油價表現似乎主要受到油產國供應所主導,如油價回穩,中海油(0883)可受惠,進一步向下料於12元有良好支持。

[劉思明 還看今朝]