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劉思明﹕瑞聲估值已反映風險 下跌壓力減

文章日期:2018年7月12日

【明報專訊】恒指昨跌370點,收報28,311點,成交959億元。美國「突然」向額外2000億美元中國貨加徵關稅,打擊大跌後喘息中的中港股市。中美貿易戰變數太多,很難估計事態發展,但市場有共識就是短期不會結束,現實地就評估貿易戰所帶來影響,只要估值反映風險因素回落至合理水平,後繼反彈可以期待。

美國上周落實向中國進口產品加徵25%關稅,當時美國總統特朗普已表明若中國反擊對美國產品加徵關稅,將再在500億美元商品的基礎上,額外對2000億美元中國貨品加徵關稅,所以目前發展並不意外,只可以話時間上來得有些突然。特朗普曾揚言將徵稅加碼至5500億美元貨值的商品,現時有待中國下一步行動,不明朗因素籠罩投資市場。

風險回報吸引 自獲資金青睞

中美貿易戰開打,市場已估計將會是一場持久戰,不是一時三刻可以解決,形勢可能是中國繼續被動地接招,美國則在不同方面窮追猛打,直到大環境起了變化,迫使雙方重回談判桌上才有轉機。然而,投資市場不會停滯不前等待局勢明朗化,風險與回報到達吸引的水平自然可獲資金青睞。

中國信息通信研究院公布,6月份內地手機出貨量按年跌逾一成,首6個月出貨量大減近兩成,市場趨飽和,己不能期待再有高速增長,手機商已不可能靠谷銷量提高業績表現,並集中要產品升級提升客戶體驗,具技術的零部件商可以受惠。

塑膠鏡頭提供貢獻 帶動收入

瑞聲(2018)受到行業及主要客戶蘋果的銷售增長疲弱影響,加上高基數及人民幣升值,首季業績令人失望。但隨着公司在Android系統智能產品滲透率持續提升,新結構方案獲得客戶使用及應用最新旗艦機型,將可以抵消iPhone銷售疲弱影響,而Android生態體系提升,有望帶動觸控馬達的需求及收入增長。此外,公司塑膠鏡頭已開始提供貢獻,預計下半年持續擴大產能,據美銀美林估計光學業務今明年可以佔整體收入5%及9%,多元化組合均提供增長動力。

上望115元阻力較大 100元止蝕

券商因智能產品銷售疲弱及中美貿易戰,已相繼調低瑞聲第二季以至年度盈利預測,摩通就中美貿易戰不明朗及今年iPhone的增長放緩,下調該公司2018至20年每股盈利6%至7%,但預期2017至2020年盈利複合年增長保持兩成以上;美銀美林則因競爭增大、收入及利潤前景疲軟,下調2018至2020年盈測2.7%至3.2%,2017至2020年複合年增長19%。

瑞聲從今年高位163元大幅回落,至今累跌逾三成半,昨收報105元,預測市盈率降至約17倍,估值已合理水平,預料對股價構成支持。事實上,該股的股價下跌動力已減弱,並在100元關口初見支持待彈,上望料於115元有較大阻力,止蝕位放在100元。

[劉思明 還看今朝]