主編的話

陸振球﹕長沽必輸

文章日期:2019年1月28日

【明報專訊】因沽空次按證券勁賺而一舉成名的「沽神」保爾森(John Paulson)宣布或一兩年內將旗下基金改為家族辦公室,相信是跟其基金近年大蝕近八成、大量客戶將資金撤走有關。其基金多年來仍主力沽空,並大手押注買金,但多年來股巿持續攀升而金價卻受壓,以致其基金風光不再。

投資界有句名言——長沽必輸!皆因如非以槓桿操作,沽空的投資物價值最多歸零,即最多可賺100%,這還未計成本,但理論上投資價格上升可以無限,所以長沽輸的機會一定高於贏錢,沽空只能是絕對快狠準的短線操作,電影《沽注一擲》(The Big Short)便有模擬保爾森沽空次按的情節,電影中的基金經理雖最終大賺,但過程中也曾被挾倉挾到暈。所以透過沽空賺錢,必定要藝高人膽大,且要緊記長沽必輸!

不過,沽空除了是因為直接看跌某類資產價格,也可作為套戥或Pair Trade操作,即是未必看到大巿方向,但認為某類資產如A會相對跑贏,或是B會相對跑輸,便可同時買入A沽空B,就算是A和B同時下跌,只要A跌得多過B便可賺錢。就如去年10月以前,美股跑贏香港,之後美股追跌,如看得準,可以在去年初以前,買入美股標普指數的ETF,同時買入看跌港股的恒指逆向ETF(沽空港股),到10月則轉為買盈富(2800)而同時買入標普指數的逆向ETF(沽空美股),透過港股和美股的Pair Trade獲利。

明報投資及地產版資深主編

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