牛熊共舞

李順威:8項數據分析 賭對一周升市

文章日期:2019年1月28日

【明報專訊】今年初股市普遍上升,但相信不少投資者都會叫苦連天,原因是持貨不足。1月14至18日那一周標普500升破2600點。在升市之前,我有一個印象是市場有一股看淡這個升市的氣氛;就算不是看淡,也認為需要調整。主要根據毫無疑問是因為標普500在2600點好像遇到阻力。

我更收到一位讀者很有心思的問題。他提出多個角度看到的阻力:一、美元兌日圓20天平均線阻力;二、美股到達61.8%反彈區域又出現陰陽燭沽售信號;三、落後界別例如財務股反彈等,他問我股市是否已經遇到阻力。當時我的答覆比較簡單,主要是指出他提出幾個指標本身都有問題。

首先,美元兌日圓20天平均線並不是一個準確的技術信號,美元兌日圓經常上落穿越20天平均線,而且用美元兌日圓來看股市並不是每個時候都準確的,只會在宏觀策略主導市場的時候關係才會緊密一些。

第二,61.8%或者50% Fibonacci數字很被神化,其實這些數字準的時候很準,不準的時候卻不被提及。

第三,落後股反彈不一定是利淡的,前提是市場有沒有強勢股,以及弱勢股反彈是基於什麼原因。

低位現買盤 銀行股先低後高

這次希望透過本欄深化分析當時的思路。老實說,我沒有水晶球,但是總會有傾向。於讀者會網上研討會,參與者很多時候會作非正式民意調查看市場後向。1月13日,我的觀點是美股在跟着的兩個星期反覆上升。結果,美股在14日下跌,這個光景很是欺負人,很容易引發沽售,因為又是在2600之前回頭;而且當時很多股票及指數都會出現TD9上升設局,理論上很有機會在4天間出現回吐。那個時候最艱難的決定就是沽不沽貨,而我的決定是維持高於比重的長倉。

達至這個決定的主要考慮因素是:

(1)信貸掉期違約差價持續收窄,企業債券及槓桿貸款回升,新債券發行的折讓價由2018年平均12.9點子收窄至1點子,使到該周新企業債券發行金額達到800億美元,比12月份高出10倍;而且市場反應熱烈,摩根士丹利在公布業績差於預期當日發行30億美元債券,結果入標達到107億美元。

強勢續強 指標股闖高位

(2) 市場出現乘低買入的情况(這個情况在上周出現在半導體股),多隻大銀行股宣布業績之後股價都是先低後高。

(3) 美股升跌比例高於2,以往出現這個讀數之後的股市平均表現都是上升。

(4)更重要的是強勢股維持強勢的迹象,軟件股氣勢如虹,多隻指標股貼近高位。

(5)根據啤打計算出來的動力基金及量化基金盤路仍然對市場有保留;商品交易顧問的期貨倉繼續減持美國股票;對沖基金的持貨是7個月低位;全球最大交易所掛牌基金SPY的空倉是兩年高位;有2.18億美元流出看好標普500的槓桿交易所掛牌基金,流入看淡標普500的槓桿交易所掛牌基金就有3倍那麼多。

(6)彭博通訊充滿預期美股調整的分析,股市最喜歡與多數意見作對。根據我的現象分析理論,市場存在的偏淡氣氛及盤路足以造成空倉被挾長倉補貨的機會。

市場一面倒看淡 造就挾空倉

(7)很多技術分析看淡的原因多數是基於標普500升不破2600點,TD派則依據1月16日出現完正上升設局9信號(見圖),理論上會出現回吐。但是納斯達克指數卻是在11日清除了設局,在1月15日出現牛性反轉。更有趣的是當一些採用TD分析的人在看淡,TD創始人Tom Demark卻不大著意可能的回吐,反而側重標普500量度升幅2700點。

(8)市場就是這樣,愈升愈多買家,愈跌愈多沽家。根據摩根大通衍生工具策師Marko Kolanovic估計,波幅指數下降將會使波幅策略需要每日增加10億美元股票,短期動力自從10月以來首次轉好,商品交易顧問接近需要增加股票比重。

結果這個賭博賭對了。

shunwailee@hotmail.com

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