即日觀點

(作者投資於美國市場,文章提及的時間除特別指明外,均以美國時段為準。)

動力資產被沽

文章日期:2019年12月3日

12月2日上證指數¬+0.13%,深圳+0.24%。標普五百高開,高見3144,最低3110,收3113,-26.9點。美元兌主要貨幣多跌。西得州期油上升。12月份美國減息機會8.3%日前0%),1月減息機會16.1%日前9.9%); 對利率政策最敏感的二年債息-0.79點子至1.6040%。美十年債息+4.66點子至1.8224% 。

Axio報導中美首階段貿易協議幾乎不可能在12月月底之前達成,特朗普簽署香法之後貿易談判出現阻滯。報道指特朗普預期會延遲12月15日的新關稅。但建議仍然有很多問題,包括特朗普會否撤回之前的關稅。消息指雖然沒有準確時間,但是協議仍可以達成。周日時間,環球時報指美國撤回關稅是貿易協議的必需條件。該報道指美國承諾取消12月15日關稅並不能代替撤銷現存關稅。同時,中國公布反擊美國,包括限制美國軍艦及飛機到訪香港,並制裁多個美國非政府機構。有關措施與商貿並無關係。

中國經濟數字偏好 ,日本可能有新財政刺激,市場並不太理會利淡的報導,美國隔夜期指開高。不過開市之前,特朗普宣布向巴西及阿根廷徵收鋼鐵關稅,市場又憂慮關稅人。開市之後股市跌幅增加,美經濟數字欠佳,使復甦主題成疑:

美國10月份建造業開支下跌0.8 %,預期上升0.4% ; 不過8月份數字由下跌0.3%調高至上升1.1%。11月份美國製造業採購經理指數下跌至48.1 ,預期49。

然後在10:35 ,美國商業部長說如果中美沒有協議,特朗普將會增加關稅。這個標題本身並沒有新消息,但亦可以用來解釋早市下跌。消息發出之後,剛好是早市整日低位。之後股市繼續偏軟,但是跌幅有些收窄。

科技股、半導體股、生化科技股以及特別是軟件股顯著下跌,但是中國預託證券跌幅相對較低,使到以中美貿易糾紛為跌市的解釋出現問題。同時間,能源股偏穩、銀行股相對跌幅有限,汽車股更是上升。早市的走勢是動力資產被沽售,價值型股票空倉回補。摩根士丹利看淡Roku,引發沽售,跌幅超過10%,也許是一個誘因。

更有趣的是債券同時下跌而不是上升,反映資金沽售動力資產 -- 要知道債券正是今年最大的動力交易。德國社會民主黨黨魁換人,人選並非支持現現在德國首相的財政部長,市場憂慮德國聯合政府可能倒閉,引發德國債券息率上升——其實這是很難解釋,因為政局動蕩本來應該利好債券,更好的解釋是動力資產被沽售。

引發沽售的另一個重要原因是有一投資者買入1.6萬張1月份標普五百 2980認沽期權,溢價3200萬美園 ,可以保護48億美元資產。該交易對股市造成壓力,因為股市需要消化接近10億美元的沽盤,指數在短時間之內下跌0.5%。