【明報專訊】本欄發現，過往4次港股牛市完結前的11月至12月，均錄得可觀升勢，升幅介乎7.81%至27.96%。若投資者相信牛市頂峰將於明年出現，重複過往走勢的話，則今年11月至12月港股將能顯著上揚。
美國聯儲局公布議息結果前夕，港股顯著做好。恒指昨日升374點，報21614點；國指升329點，報12830點；大市成交600億元。
筆者維持看法，預期港股經歷完這個眾多政策消息及重要數據的一周後，投資者風險胃納將會再度回升，刺激港股重拾升勢。
年尾粉飾櫥窗效應明顯
傳統的基金及投資銀行多數於11月或12月年結，為帳目及投資成績進行粉飾櫥窗已是慣常的行業做法，即使基金經理認為「交夠數」，亦偏向不會於這兩個月份大肆沽貨離場，開新倉及調整投資組合的動作多數於1、2月份才進行，因此期間沽壓普遍不大。
再者，傳統的消費旺季為12月份，數據亦只會於1月份才公布，於這11月及12月之內，所公布經濟數據均屬10月及11月，對後市啟示作用較輕微。因此，傳統上，11月及12月屬投資環境較安全的兩個月份，尤其於牛市期間，股市顯著下跌的機會較低。
本欄為過往20年港股的11月至12月份表現進行統計，得出的結果亦與上述的看法相近。20次的統計當中，共有15次錄得上升，5次錄得下跌，平均回報達到4.05%。
至於單計牛市數據的話，13次當中，共有11次錄得上升，2次錄得下跌，指數上升比例達到84.6%，平均回報達到6.7%。於2次牛市下跌的11月至12月份當中，98年僅錄得約106點的跌幅，至於下跌得較多的，則只有92年，其間恒指下跌了678點，幅度達到11%。
牛市完結前一年 升勢可人
一項有趣的發現是，過往20年出現過4次牛市(不計今次)，於牛市完結年份之前的11月至12月份，升幅特別凌厲，漲幅介乎7.81%至27.96%(見表)。若投資者相信2010年牛市將會完結，重複過往牛市走勢的話，則於今年11月至12月期間，港股升幅將會相當可人。
筆者估計，是次港股牛市為期不會太長，大有機會於2010年完結。今年3月中開始，市場風險下降令投資者風險胃納提升，做就是次牛市的出現。進入風平浪靜的11月至12月份，港股的確大有條件展開可觀升勢，即使最終不出現升浪，港股於這段期間亦難大跌，現階段實在值得投資者吸納股份。
撰文：楊智佳
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