【明報專訊】港股昨升374點報21,614點，成交金額600億元。股神斥巨資買入鐵路股，表示押注在美國經濟身上，帶動外圍投資氣氛向好，但標普500指數仍然低於50天線，暫時不宜對後市過分樂觀。本欄在9月22日推介玻璃股，指出中期業績疲弱主要受到首季業績欠佳所致，下半年可漸入佳景，建議在5元附近買入信義玻璃(0868)。集團管理層指毛利率最新已升至超過40%，利錢豐厚刺激股價昨日急升7%至6.41元。至於浙江玻璃(0739)亦升5.7%報2.2元，此股雖然風險相當高，但假設能持續經營，以40%毛利推算，明年預測市盈率可低至3倍至4倍，可小注投機性短炒。

流動負債雖高 未影響股價表現

浙玻中期流動負債為51.7億元，流動資產卻只有21.8億元，相距達30億元，償債能力成疑。不過，浙玻處於巨額淨流動負債多時，例如去年中期亦達25億元，但亦無阻股價在去年第2季升至接近8元，金融海嘯亦捱得過，至今仍然存在正常交易，故風險雖大但亦不用過分憂慮。

浙玻1年營業額約25億元，假設毛利率達40%，毛利便達到10億元。營運支出每年約2億元，再計及利息支出約3億元，稅前純利便為5億元。由於浙玻稅務支出相當少，估計是享有稅務優惠，故以現時17.3億元市值，明年預測市盈率僅3倍至4倍，絕對具備炒作條件。

毛利率可維持一段時間

當然，明年是否能維持40%毛利率，是上述推斷的關鍵所在。供應方面，上半年平板玻璃減少8000萬重量箱，但包括汽車和房地產的主要需求卻顯著上升，是今年第3季起玻璃業大景氣的主因。利錢豐厚當然會引來供應增長，但生產線不會一下子出現，相信到明年第3季甚至第4季才會陸續投產，行業可望好景一段時間。

另外，據上海證券報報道，浙玻大股東馮光成會出售股權，亦可能對股價有刺激作用。該報道指出，馮氏旗下的光宇集團為出現財務危機的展望集團提供擔保，馮氏亦被波及而要出售浙波股權，報道指買方是內地一家大型國企。倘屬實將利好浙波股價。

撰文︰張兆聰