【明報專訊】麥格理證券最近發表對上海實業(0363)的研究報告，由於地產業務的表現持續疲弱，因此該行把上實今明兩年的盈利預測分別調低7%及33%，其每股資產淨值亦因此被下調11%至24.7元，12個月目標價由原來22.3元降至17.2元，投資評級維持「中性」不變(建議時上實做16元)。
樓盤銷情勢差到09年
麥格理認為，地產業務的表現對上實的盈利影響最大，雖然早前上實推售的上海豪宅項目，獲得不俗市場反應，但該行相信，上實其他針對普羅大眾的樓盤，在投資氣氛欠佳的情况下，反應並不會好，甚至需要延至09年才推盤。麥格理也因此調低上實08年的樓盤銷售預測25%，並估計樓市呆滯的情况仍會持續至09年上半年。
雖然上實未來仍可能繼續收購一些公路及藥廠項目，但麥格理相信，這些收購不足以推動股價大升。
旗下光明乳業今年料虧5700萬
其他業務表現亦優劣各異，例如旗下光明乳業受毒奶事件影響，該行估計上實今年便會因此攤佔5700萬元的虧損，一些公路的車流量亦會因外貿情况轉壞的不利影響，但上海四季酒店落成，將會為該股帶來盈利。
麥格理為上實設定的目標價，是按照該股的資產淨值，再加上30%的控股公司折讓而來，有關折讓主要反映該股缺乏焦點的控股公司架構，以及該股主要業務之一是受周期性影響甚大的地產業務。
雖然上實現時市盈率只有單位數，但麥格理並無意調高其投資評級，主要因為地產業務仍佔該股09年盈利多達25%，任何地產項目延後落成對該股的影響也極大；另外，該股維持4項核心業務不變，在目前動盪的市况下，相信市場並不特別欣賞此等缺乏焦點的發展策略。
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