【明報專訊】瑞銀最近發表有關聯想集團(0992)的研究報告，相信該股正受多個結構性問題困擾，包括消費性電腦市場佔有率低、經營成本較對手高，以及於內地市場面對愈來愈大的競爭，這些問題亦看不到短期內能夠解決。因此，該行給予聯想「沽售」的投資評級，12個月目標價由原來5元，大幅降至1.5元(建議時聯想做1.89元) 。

價銷趨跌 增長無望

瑞銀指出，目前該行對聯想2010年及2011年的營業額預測，較市場共識預期分別低約11%及12%，純利預測更分別較市場共識預期低約48%及51%。因此該行相信，市場很大機會進一步調低對該股未來的盈利預測，特別是該股在缺乏新的科技增長動力下，難以抵消產品售價下跌及企業對電腦需求轉弱的不利影響，加上零部件價格下跌速度減慢，亦縮減了該股節省成本的空間。

至於目前最能刺激聯想股價向上的因素，瑞銀相信主要是該股能否透過新收購改善其經營邊際利潤。但該行分析顯示，聯想倘若收購日本東芝，雖有助提升該股全球市場佔有率，但全球排名卻不可能因此改變。

目標價由5元降至1.5元

該行以現金流折現值為聯想設定目標價1.5元，雖然該股的估值已跌至歷史低位，但由於該股盈利增長潛力及周息率均較同業為低，因此現估價比較同業仍然偏貴。