【明報專訊】牛熊證屬於槓桿比率高、風險亦高的投資工具。雖然牛熊證有不少特性令投資者愈來愈認同，但筆者發覺，部分投資者在買賣牛熊證時，會傾向於挑選槓桿比率較高的產品。
倍數放大相關資產升跌幅
槓桿比率是指如相關資產變動1%，牛熊證理論價格變動的百分比，這與認股證中有效槓桿的意義相同。例如某牛證的槓桿比率為6倍，即相關資產價格升1%時，該牛證的價格理論上會上升6%；又如某熊證的槓桿比率為5倍，即相關資產價格跌1%時，該熊證的價格理論上會上升5%。
相關資產的價格愈接近牛熊證的收回價時，理論上牛熊證的價格便會愈低，所產生的槓桿比率自然會愈大，這也是近收回價的牛熊證槓桿比率一般都比較高的原因。
投資者買賣牛熊證時，傾向選擇高槓桿比率的牛熊證是可以理解，因為槓桿比率高，牛熊證的升跌幅度亦會較高。但正如之前筆者在本欄提過，槓桿比率高的牛熊證，一般都較接近收回價，在市况大幅波動時，牛熊證被強制收回的機會將增加，即使收回後後市况一如投資者所預料，被收回的牛熊證也不會復牌，出現看對市卻賠錢的情况，所以投資者必須同時考慮有關風險。
瑞銀風險管理產品銷售部執行董事
撰文：于正人
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