【明報專訊】美國道瓊斯工業平均指數近幾星期多番逼近年初低位而無功而還，頗令人氣餒，本來周二及周三道指連升兩天，滿以為可以有突破，奈何周三美股收市後第一大保險集團美國國際集團(AIG)公布上季虧損53.6億美元，連蝕三季，該集團擁有大量的信貸抵押資產及信貸違約掉期合約，是一個深不知底的黑洞，AIG昨晚開市早段，股價跌了17.5％，拖累道指數跌了百點，其中40點便是來是AIG的股價跌幅。

次季銀行股公布的業績，利好利淡的因素均同時存在，業內出現優勝劣敗情�G，好的銀行可以在這場淘汰賽中得益，一些大銀行如花旗的信貸抵押證券的減值已近尾聲，但AIG的業績卻未能為投資者帶來希望，前景一片不明朗，像AIG般大規模的金融企業，在全球各地均有投資，若持續受到業績困擾，必然會降低本身的業務風險，甚至被迫拋售資產套現，這會對環球金融市場帶來新的動盪。

AIG拖�蚢D指瀉120點

除了AIG的問題外，美國零售業上月的銷售在退稅效應近尾聲下，開始呈現放緩�[象，大型零售集團沃爾瑪7月的同店銷售升了3％，但低於市場預期的3.4％，股價應聲下跌，而上周申領失業救濟的人數多於預期，亦令道指下跌。幸而6月份簽訂而待交收的樓宇買賣合約按月升了5.3％，而按年的跌幅亦收窄至12％(見圖)，反映樓價跌至吸引的水平，置業興趣增加，稍後，美國政府落實最近國會通過的挽救樓市法案，應有利進一步刺激需求，只有樓市樓價回穩，美國的金融企業才能真的度過危機，環球股市的投資風險才能降低。

航運業不景 起一葉知秋作用

航運業盛衰往往是很好的經濟指標，今年首季當市場擔心環球衰退時，貨櫃船公司公布的營運業績仍有不俗的增長，未確認市場的憂慮，當東方海外(0316)公布首季營運數據時，本欄也曾建議買入，當時股價由40元水平升至逾50元，可是踏入次季，形勢開始逆轉，首季增長仍佳的歐亞航線開始放緩，加上油價高漲等因素，令整個貨櫃船行業的盈利在次季急速收縮，東方海外7月31日公布中期業績顯示，貨櫃運輸物流業務的經營盈利只升了1.7％，而同業新加坡公司東方海皇的次季盈利跌了19％，運載率由去年同期的98％降至90％，令公司急忙把全年的載運力增長由16％降至9％，公司行政總裁Ron Widdows更預期下半年形勢會更困難。這可能也解釋了為何東方海外的股價已跌至29.45元，昨天再跌5.31％。

去年歐亞航線的貨運量增長達17％，今年預計會放緩至7％，亞洲至美洲航線則會近乎零增長。一葉知秋，航運業不景氣開始，反映首季經濟表現仍佳的歐洲與新興市場也會開始放緩，踏入7月，油價與各項商品價格大跌，資金大舉由商品股流出，可見金融市場開始預期環球經濟同步放緩，各類商品的價格將因需求萎縮而下降。

經濟周期股份逆市下挫

昨天港股市場上，�瓻�雖然在匯控(0005)帶動下升了154點，報22104點，逆市出現較大跌幅的盡是經濟周期股份，除了貨櫃輪及乾貨輪股外，還有金屬、原油開採、以至航空類股份，特別是後者，油價回落也無助其股價，半年業績見紅的國泰(0293)跌了3.9％、國航(0753)跌6.6％、南航(1055)跌7％、東方航空(0670)跌7.26％。(各位若有興趣知道當天各類股份的升跌情�G，可上明報財經頻道的股輪專業瀏覽www.mpfinance.com/htm/Finance/StockWarrantMain.htm)。

金融市場的焦點已由滯漲變為憂慮衰退，對付傳統的衰退的武器不外是貨幣政策，但雖然油價已由高位回落，但央行普遍不敢怠慢，仍在嚴打通脹，韓國央行昨天還在加息，中國亦把防通脹列為兩大任務之一，昨晚歐央行開完議息會議後，口徑仍強硬，他雖然承認次季經濟較首季明顯放放緩，但卻指出中期而言通脹仍有上升的風險。

各地央行繼續要在衰退與通脹之間搖擺，恐怕會延誤了醫治經濟，增加了衰退的風險。所以，短線的部署，仍以觀望為主，先先看看道指能否攻破阻力。

撰文：江宗仁