【明報專訊】全球股市染上夏日悶焗症，不上不落，並無明顯趨勢，市場唯有得過等字。中央雖然把防經濟過熱及防通脹的「兩防」政策，改為「一保一控」，即保經濟穩定增長及控制物價，不過，政策轉調，早已在市場預期之內，並無驚喜，所以，昨天港股成交只得414億元，是15個月以來低位，�瓻�報22687點，跌了54點，國指則跌了22點，報12400點，短線市場基調仍以觀望為主。

過去兩周的升市，主要由兩股力量推動，一是油價急跌，二是美國銀行股業績較預期為佳，觸發了一次由金融股帶動的大反彈。期內美國KBW銀行股指數升了40％，而油價則跌了15％，此消彼長，令一些炒友覺得過分了，於是，筆者做了一幅美國金融股交易基金(ETF)跟油價的比率圖，今年以來油價持續上升，金融股不斷下跌，所以，該比率大部分時間均下跌，若配上標準差分析，便可見該比率只有3次能升至+2個標準差，一是1月底，因1月初聯儲局變調大幅減息，金融股一度大升，及後到了3月中，美國政府協助挽救貝爾斯登，金融股之後亦跑贏了油價一段時間，至5月初該比率觸及+2個標準差才見頂回落，及至兩周前油價大跌，美國銀行股大升，有關比率又大升，甚至一度升逾+2個標準差(圖1)，現時的確有見頂之危，即油價跑贏金融股。

巴西股市現早晨之星 對資源股有啟示

上述趨勢，對匯控股價走勢有一定的啟示作用，5月初匯控股價在136元水平見短期頂部回落時，也是有關比率由+2個標準差回調的時候(圖2)。金融市場總有一個回歸平均的過程，所以，本欄也不敢忽視炒友在現水平看淡金融股的說法。

另一方面，昨晚美股雖然下跌，但油股、煤股及相關輔助行業股份均逆市上升，下跌最明顯是金融股，此外，過去兩周跑輸全球的巴西股市，陰陽燭圖昨天出現早晨之星的見底走勢(圖3)，巴西近期跑輸世界，就是因為該股市有大量重磅的資源股，所以，巴西股市昨晚升超過1％，亦可能預示資金棄金融股回流資源股。於本港時間今晨零時30分，紐約期油升了1.14美元，報124.40美元。道指則跌了119點，報11251點。

布殊印銀紙救市 美元難呈強

由於外圍資金有�[象回流資源股，本欄認為煤油類股份短線較金融類股份值博。中煤能源(1898)昨天公布的中期業績十分理想，股東應佔盈利為42.2億元人民幣，同比增59.3％，當中還包括了約9億元來自持有中國遠洋(1919)的帳面虧損。早前因內地限制煤價升幅，一眾煤業股大跌，不過，中煤以現貨價售出的煤炭只佔銷量的24.4％，即還有75％是以合約價出售，煤價不升暫時並無影響，今年的利潤應已鎖定。期內中煤的煤炭及煤焦化業務分別升了6.3個百分點及6個百分點，十分理想。

此外，布殊政府全力救樓市，令政府要大印銀紙，此舉對美元會有壓力，這可能刺激新一輪的資源股價格反彈，所以，從短線炒賣的角度，本欄會選擇買中煤、�盚往篞~(1393)及中海油(0883)等近兩周遭大幅拋售的資源股，而金融股短線料會跑輸大市。

中煤�盚岸亢�油可博

上述所講的是技術因素及資金流向因素，而未來一周左右匯控走勢相信還會有下周一公布業績，附表是摩根大通對匯控的預測，匯控今年上半年的盈利較去年同期料跌28％，從地區分布來說，北美的情�G並不算差，雖然較去年上半年，今年上半年是大幅扭虧，但比較去年下半年，則虧損相若，理由是摩通預期，樓按減值較去年下半年雖然仍會增加，但淨利差可抵消；而香港仍然不俗，表現預期令人較失望的會是歐洲，今年上半年與去年下半年比較，稅前盈利少了14億美元，跌幅達30％。

撰文：江宗仁