【明報專訊】國際油價跌，美國金融股升不停，造就了恒指昨天突破23000點，這是6月18日首次升越該水平，全日收報23134點，成交增加至757億元。這幾天的升市中，市場普遍抱着存疑的態度，追買資金不算踴躍，但昨天所見，遲來的資金開始入市追買落後股份，因此，大市成交雖然增加了，但匯控成交卻較上周五減少，反而落後的同業東亞(0023)的成交則見顯著增加。
同樣，在藍籌地產股中，新地(0016)及恒地(0012)成交未見突出，反而信和(0083)及新世界(0017)買盤活躍，而20大成交金額榜上，也出現了稀客安徽海螺(0914)，可見現金多的投資者也不甘落後，開始進場。
不過，論落後，還要數內地A股，昨天亞洲股市全線上揚，印度更升了超過5％，唯有上證指數微跌0.29％，圖1可見恒指AH股溢價指數再創新低(該指數反映在中港同時上市的國企股價差距)，不過，從6月中以來的幾次經驗，該溢價指數每創新低後，不久A股便會回升，所以，持有A股指數基金的朋友也毋須太過氣餒。
近期投資市場因擔心內地經濟放緩而拋售水泥股，但本欄認為有點不合理，一來是內地仍存在嚴重的負利率問題，這會繼續鼓勵固定資產投資的擴展，况且在出口放緩下，中央不能大幅冷卻投資，二來是行業的重組仍有利大型的水泥企業，此所以安徽海螺及中國建材(3323)在連日大跌後昨天分別回升10％及6％。
基本因素看俏 水泥股長揸短炒皆宜
內地的銀河證券的數據顯示，水泥業1至5月份，生產水泥5.14億噸，增長9%，其間水泥價上揚，規模以上水泥企業累計完成銷售收入1607億元(人民幣．下同)，增長23.6%，全行業實現利潤84.1億元，較去年同期增長65.4%。而A股公司華新水泥(600801)中期營業收入27.25億元，同比增長31%；實現淨利潤1.9億元，同比上升74%，證實了行業盈利仍十分理想。
銀行證券預測今年中國水泥需求的增幅將達到15%以上，全年新增水泥需求2.02億噸，但2007年關停和淘汰了5200多萬噸落後產能，今年上半年又新關停淘汰近2000萬噸。6月份水泥新標準的實施以及地震暴露的劣質水泥問題，將使下半年空窯、濕法窯、機立窯等落後產能淘汰力度進一步加大。為完成淘汰6000萬噸落後產能的全年最低目標，下半年將至少再淘汰4000萬噸以上。
這供需環境會十分有利龍頭水泥股發展在供需偏緊市場格局下，水泥業把成本壓力全部轉嫁出去應無問題。以昨天收市價計，安徽海螺07年市盈率為25倍，08年為18倍，09年則降至12倍，可見今明兩年盈利仍處高速增長期，昨天成交達7.5億元，配合股價升勢，以基本因素看，長揸短炒皆適宜。
Wachovia樓價假設 反映樓市調整走了一半路
美國第4大銀行Wachovia周二宣布虧損近90億美元，股價一度跌超過10％，但收市卻倒升27％，同樣情况亦出現銀行股指數。本欄昨天已提出Wachovia業績有其特殊性，這反映了投資者對新聞的處理，應要親力親為，財經專業媒體如華爾街日報或是彭博通訊社如實報道業績，客觀有餘，但很容易誤導了投資者，因為媒體的着眼點都在大數，虧損多少，撥備多少，但重要的投資信息則在業績報告的細節中。
昨天因篇幅關係，沒有刊登一個Wachovia對樓價前景預測的圖表，圖2顯示該行假設其客戶自訂供款額的樓按組合的樓價指數較現水平還要再跌14％，樓價見低的時間約為2010年首季左右，Wachovia便是按此樓價水平作出撥備，特別是為未來的呆壞帳多撥了42億美元，屬未雨綢繆的措施，所以，上季虧損龐大，但因反映了未來不少負面因素，反而令投資者放心。
美股高位回落 升勢初露疲態
其實，樓價要再跌幾多，也只是得個估字，不過，美國樓市2006年下半年已放緩，若如Wachovia預測，2010年初樓市真的可見底，則調整已過了一半時間，為投資者燃點了一點希望，此所以金融股升過不停。
昨晚在金融股領漲下，道指繼續上升，油價因能源部公布的每周氣油庫存較預期的為多而再跌，於本港時間今晨零時30分，道指自高位回落，報11594點，跌了8點，而紐約期油報126.30美元，跌了2.12美元。花旗集團由上周二低位14.56美元升至今晨凌時的21.75美元，升幅達49.3％，而匯控在倫敦股價已升上130.5元，較周二的113元只是升了15.5％，匯控升越130元水平後，吸引力下降，昨晚道指高位回吐，反映升勢存點疲勞，短線環球股市有回吐的可能。
撰文﹕江宗仁
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