【明報專訊】港股昨天表現牛皮，恒指收市跌6點，報22567點，成交萎縮至519億元。晚上因美國第4大銀行Wachovia次季蝕近90億美元，國際金融市場一度風聲鶴唳，不過，Wachovia的問題有其個別因素，加上油價大跌達5美元，每桶跌穿了126美元，股市形勢應聲轉好，調頭倒升，油價大跌，對飽受通脹困擾的亞洲股市特別有利，恒指應可挑戰23000點。
美國第4大銀行Wachovia宣布次季因為貸款減值及增加準備而出現虧損達86.6億美元，並大減派息87％，每股虧損4.2美元，分析員估只蝕78美仙，又是滿地眼鏡碎。Wachovia的業績，令歐美銀行借壞消息調整，歐洲股市普遍跌了超過1％。
Wachovia業績差其實也應在預期中，因為它於樓價高峰時摸頂收購專營樓按的同業，大做自訂還款額(pick a pay)樓按，這類樓按給予借款人很多種選擇，以減少每月的還款額，例如還息不還本，甚至是一個至低的每月還款額，這類樓按在樓價下跌時很快就變成負資產，業主棄供的機會亦較高。該行2720億美元的消費貸款中，有45％是這類高風險的樓按，而傳統的樓按只佔16％，所以，Wachovia的情況有點特殊，屬於本欄所講的「做錯事」的銀行。
Wachovia高風險樓按比重高 不反映全行情况
另一方面，Wachovia兩星期前炒了原有行政總裁，另委新人，新官到任，清理帳目是十分正常的，該行的56億美元撥備中，有42億美元是增加壞帳儲備金，屬未雨綢繆措施，該行假設了自訂還款額樓按組合的樓價仍要再跌14％，從此安排可見新任行政總裁已盤算好為日後盈利復蘇鋪路，該行的假設是2010年首季樓價會見底回升。
Wachovia的情况有點特殊，短線可能成為沽售金融股的藉口，但調整後，應可再升，匯控昨天無力再創第4個裂口，收市微跌0.1元，報124.8元，短線或須先整固。
雖然Wachovia、蘋果電腦、聯邦快遞及運通的業績均差於預期，但建築設備商Caterpillar及杜邦化工次季業績則勝過市場預期，主要受惠於亞洲及國際市場需求仍不俗。雖然，業績有好有差，但道指升了多天後，亦到了調整的時候，開市跌了約60點，於本港時間今晨零時30分，報11487點，升20點。
颶風遠離油設施 油價見126美元
美股調整不算多，原因是油價下滑，由於今年首個吹襲墨西哥灣的颶風多利不會影響區內的石油設施，油價急瀉每桶4.14美元，報126.90美元，油價連日跌幅大，反彈弱，走勢顯示跌浪已成。這對飽受通脹威脅的亞洲股市確是是及時雨，可以為近日的升浪添上動力。
中國第2季經濟增長放緩至10.1％，這是連續第4季放緩，對油牛可說是一個很大的打擊，包括中國在內的新興市場過去一年一直是世界經濟增長的動力，而美國的經濟前景未明，環球對石油需求大減亦是理所當然，所以，未到各大行的150美至170美元目標價，油價已見腳軟，一浪低於一浪，看來隨着夏季美國駕駛旺季下月結束後，油價可能會向100美元進發。
亞洲兩大新興市場中國及印度會十分受惠油價下跌，印度股市已連升4天，創近一個月新高，表現較內地股市為佳；上證指數近期波幅收窄，昨天收報2846點，下跌0.53％，從走勢看，過去一個月上證指數雖然只是上上落落，但附圖就顯示上證正營造一個頭肩底的利好圖形(圖1)，若能突破頸線2950點，將可打破悶局，唯一令筆者擔心的是內地當局只希望股市穩定，維持窄幅上落，不升也不跌，若真是如此，則無疑廢了A股，沒有波動，就不成市場，由官定價。
對冲美元資金流向金市
商品有對冲美元下跌風險的作用，國際市場上看淡美元與美國金融系統的仍大有人在，之前，它們會買期油對冲，形成美國金融股跌，油價上升的走勢，然而，油價由於有實用價值，升至高水平，便會謀殺了經濟，需求減少，油價亦難獨善其身，因此，想對冲美元下跌風險的資金開始流入非生活必需品的黃金，從近期美國的黃金信託基金發行額不斷增加(圖2)，便可見資金源源流入金市，由5月中以來新增的發行單位約4000萬份，以每份現價94.5美元價，流入該基金的資金就近40億美元。買黃金因對美元不信任，這也反映投資者對美國金融系統仍甚有戒心，為投資組合買些保險。
撰文﹕江宗仁
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