【明報專訊】內地股市仍處於憂鬱期，連續做出十枝陰燭(連續10天高開低收)，10天內滬指跌了19.2％，深滬兩市去年高峰時的市值為32.7萬億元，大半年間便蒸發14萬億財富，究竟是誰之過呢？只能怪市場不成熟，在兩極端之間擺動，情緒高漲時可以雄心萬丈，低落時可以是世界末日，這是買賣中資股不能忽視的一條。
昨天上證指數跌穿了2800點，收報2795點，跌幅為2.76％，深證指數更跌了4％，A股不濟，更拖累了港股午後升幅失窄，恒指收市微升28點，升至23057點，國指則漲了10點，報12568點，成交只得482億元。近期歐美股市表現較強，可惜內地股市太封閉，毫無得益，香港有一點反應，但總是為A股拖着。
A股動力 惟有借外力救星
附圖所見，是安徽海螺(0914)的H股與A股的價差走勢，自上月中左右，過去1個月儘管人民幣繼續升值，但海螺的A股較H股仍由於存在溢價變為折讓近一成，這不是個別現象，其他股份如平保(2318)、中鐵(0390)、交行(3328)及中壽(2628)等均開始出現A股對H股有價格上的折讓。本欄相信解開A股憂鬱最終還是更大程度開放A股予外資，讓較成熟的投資者在市場上起着價格引導者的作用。
美股方面，昨天開市雖然高盛業績勝預期，但指數連升3天後出現調整，於本港時間今晨零時30分，道指跌了88點，報12180點，納斯達克指數跌10點，報2464點。
養肥高盛 利金融穩定
華爾街第一大行果然是不同凡嚮，在投資市場還是悲觀不已，它截至5月底的次季業績表現已較首季為佳，以股本回報率計，首季為20.2％，次季為23.5％，投資銀行部的營業額較首季升了45％，自營買賣與投資的收入也升了7％，純利則升了40％，較市場預期為佳，在波動的市況，這家華爾街一哥相信自對手搶走了不少生意，應該是3月貝爾斯登瀕臨倒閉時的受惠者，次季它的證券服務增長36％，這部分包括了所謂主要經紀服務，即向對冲基金提供孖展炒賣，利錢十分高。貝爾斯登當日在謠言滿天飛時，不少對冲基金恐它倒閉，紛紛撤退。次按信貸損失？有，但只不過是7.75億美元，扣除這筆數，次季仍賺20.5億美元。
常言道「狡兔三窟」，投行總會為雨天作好準備，按揭證券市場不濟，便要找其他收入來源，大家都想知經常在原油及商品市場呼風喚雨的高盛，究竟在這波商品牛市中賺了多少錢？可惜，它公布的帳目並無披露。
從大的形勢而言，只是大型金融機構能保得住，並繼續增長，出現特大金融風暴的機會會相應減低，因為遇上危機時，大銀行基於利益，會出來低價收購有問題的同業，情况就如摩根大通買貝爾斯登般。
美加息與否 還看油價
聯儲局下周二議息，近期息魔困擾全球金融市場之際，包括《華爾街日報》及《華盛頓郵報》等美國報章近日都有報道引述消息人士說聯儲局現階段不欲加息，以免影響經濟復蘇。聯儲局主席伯南克出口術早有前科，猶記得他於2006年2月1日就任後，他為洗脫傾向寬鬆貨幣政策的形象，多番談及對通脹的憂慮，市場一時間大驚，恐怕要大幅加息，誰知他只加了3次息，共0.75厘，聯邦基金利率升至5.25厘，加息周期便告終了。聯儲局出口術，為的是要冷卻通脹預期，所以，該局何時會加息，最終還是要看經濟數據和油價走勢，油價若能顯著回落，則加息需要可能會減少了。
油價仍處上落市，在每桶131美元至140美元之間波動，未有明確方向，昨天有報道指中美經濟策略對話上，美方會建議大陸減少油價補貼，看來內地調整成品油的機會不少，問題只是時間，所以中石化(0389)昨天逆市升了2.8％，收報7.72元，中石油(0857)亦升了0.59％，中長線而言，油股仍是較穩定的投資，不論是有下游業務的中石化及中石油可能受惠成品油上調，純上游的中海油(0883)股價從未反映過油價升上140美元水平，未來油價就算回落，中海油所受震盪未必太大，值得逢低吸納。
撰文﹕江宗仁
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