【明報專訊】經歷了今年首5個月的顛簸，在美國經濟數據多較預測好的5月(見表)剛過去，今天股市開始踏進6月了。過去幾個月，每月均會呈現一個投資主題，2月原材料股鋒芒畢露，皆因美國大幅減息，3月中之後聯儲局出手拯救貝爾斯登，金融類股大翻身，4、5月油價飈升，能源股萬千寵愛在一身，本欄認為6月主題在內地通脹開始見回落勢頭，中資股可走出通脹的陰霾。
菜價肉價均見回落
通脹獲得改善的原因是內地的食品價格有回落趨勢，特別是蔬菜價格回落明顯，農業部的菜籃子產品批發價格指數由5月初至月底回落了約4％(見圖1)，而生豬價錢在2月中經已見頂(見圖2)，但可能因基數效應，在通脹數據的按年比較中並未明顯反映出來。當然，也有一些食品價格回升，例如雞蛋(見圖3)，但市場預期在端午節後蛋價亦會回落。
外圍的糧食價格，其實也見開始回落，米價、小麥價格等回落幅度頗為顯著。美國減息周期結束，金融市場開始預期美國年底加息，這成為美元近期轉強的原因，利息成本上升，對炒賣商品期貨不利，油價上周小漲大回，已見炒賣資金逐步撤出，所以，相信通脹形勢下半年可以改觀，特別是中國的食品價格去年夏季才加速上揚，刺激通脹急升；基數效應會使下半年內地通脹轉緩，部分市場預測5月份的通脹率會由4月的8.5％回落至7.5％左右，數據會在本月中揭盅，若真是如此，將會是一次大幅的改善。
基數效應亦會令通脹轉緩
現時整個投資市場都在憂慮通脹升溫，但大家可曾記得10年前，即亞洲金融風暴期間，環球金融市場被一股通縮的憂慮所籠罩，但最後這場通縮只局限在少數地方包括香港。
電費有望調升 買入大唐
隨着通脹改善，內地的一些物價管制可望得以放開，此亦解釋了為何中石化(0386)、及一眾電力股上周有不俗表現，這批股份值得逢低吸納。當中大唐發電(0991)自3月中見底後，一直處於上升通道之內，最近又重展升浪，目標在6.5元(見圖4)，同樣的形態亦可見於華能發電(0902)及華潤電力(0836)。夏季用電高峰期將至，政府若不讓電力公司加電價以抵消煤價上升的壓力，則隨時出現大面積的缺電，所以，市場資金追逐電力股也十分合理。
通脹改善的另一受惠行業會是房地產股，宏調起碼毋須加碼，當形勢較明朗後，上半年一直觀望的買家將會入市買樓，這股抑壓了多月的購買力釋放出來後，對樓市會有一定刺激，除本欄一直推介的中國海外(0688)之外，近期走勢不俗的世茂房地產(0813)也值得留意，可把入市價訂於12.5元，目標上望18元。
世房股價折讓大 候低吸納
根據世房的年報，今年落成的可售樓面達200萬平米，連同貨尾45.5萬平米，共達250萬平米。集團以長三角及環渤海地區為重點發展項目，這些地區今年以來的樓市都較南方為好，加上世房的品牌，項目發展重視整體規劃和配套，屬中高級檔次，銷售可有一定保障。
但首季開盤較少，銷售金額只得10億人民幣，連同去年底預售了而未入帳的賣樓收入5億元，首季賣樓收入只佔全年賣樓目標174億元的8.6％，這也是股價4、5月間持續下滑的原因，不過，該公司去年首季賣樓成績也是較緩慢，而據花旗證券指出，5月開始該公司推出10個新盤，應可加速賣樓進度。花旗估計，世房的每股資產淨值有22.6元，現價折讓近40％，有一定防守性。
世房的另一賣點是擁有優質的酒店、商場和寫字樓物業，2007年底上海外灘茂悅大酒店正式開幕，加上世茂皇家艾美酒店和世茂佘山艾美酒店，世房在上海投資建設的五星級酒店已有三家，房間1700間，佔上海頂級酒店市場的首位。世房已表明打算分拆酒店業務，這將有助減低公司股價的折讓。
撰文：江宗仁
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