【明報專訊】環球股市昨天升跌參半，投資信心不算強，金融市場唯一較明確的方向是美元轉強，有望展開新的升浪，這有助抑制原材料價格上揚，減低通脹壓力，也是本欄近期在調整市中不願對後市看得太悲觀的原因。

昨天觸發美元轉強的其中一個原因是首季美國經濟增長由0.6％向上修訂為0.9％，美元兌日圓衝上了114.42水平，在走勢圖上留下了三支大陽燭，5天平均線升破了10天線【圖1】，隨時有機會出現一股新的升浪，美元指數(兌六種主要貨幣)也同時轉強。

油價反復回落 跌勢已成

美元強勢，把商品壓下，金價報每盎司882.65美元，跌了超過17元。原油本來有大升條件，因為美國能源部公布的截至23日的一周，原油庫存跌了880萬桶，較市場預期增加75萬桶大有出入，不過，油價反彈後又再跌，於本港時間今晨凌時30分紐約期油跌了4元，報127元。金價報每盎司874美元，跌25美元。油價近期反覆回落，看來跌勢已成，期油淡倉炒家逢高平倉離場的�[象明顯。油價之跌，有利股市上揚，美股再升，於本港時今晨零時30分，道指升了116點，報12710點。

港息超低 憂息魔屬過慮

昨天本港的地產股普遍受壓，理由之一是美國10年期長債息率已突破了4厘，本港的銀行同業拆息近日亦隨美國市場息率上揚。市場擔心美國息率上漲，特別是匯控(0005)大班紀勤本周預測11月總統大選後美國會開始加息防通脹。

美國加息並不一定是壞事，代表聯儲局認為經濟經已好轉，能抵受加息。目前通脹嚴重，很大原因是原材料價格太高，若美元能因加息而轉強，抑制原材料價格回落，絕非壞事。

對香港而言，暫時毋須太過憂慮息口。以一個月拆息率計，昨天只是處於1.51厘水平，相對5.4％的通脹率，實在是太低了，負利率近4厘，。去年這個時候拆息處於4.5厘以上，但通脹率只是2％(扣除政府的差餉減免措施後)，實質利率有2.5厘。因此，本欄認為若因恐怕加息而沽港股，未免言之過早，世界通脹前景下半年未必像市場預期般差。

內地成品油遲早要加價

內地A股有點陰陽怪氣，午後一度傳成品油有機會加價，在中石油(0857)及中石化(0386)帶動下，上證指數一度急升，奈何高位在金融及地產股回吐下，上證指數收市時反跌1.66％。內地不改成品油機制，最終會不時出現油荒。供應者不生產，油價廉宜，也無法惠及消費者。政府補貼油價的做法，是油價高居不下的罪魁之一。當下半年通脹改善後，內地會有空間推出成品油改革機制，所以，中石化應有逢低吸納的價值。

樓市成交仍增 美聯起步

昨天地產股下跌之餘，地產代理股美聯物業(1200)則見低位上升6.5％，報7.57元【圖2】。根據中原地產的資料，截至5月22日，今年首5個月的整體樓宇買賣合約登記(包括住宅、車位及工商舖物業)暫錄得2,187.7億元，超越了去年上半年所錄得的2,136.6億元【圖3】，可見上半年成交金額增加8至10％並不難。綜合券商的預測，美聯今年的每股盈利可有約10％增長，08年市盈率約8倍。BNP百富勤的目標價為9元，本欄則較保守，中短期目標只是8.5元，跌穿7元則止蝕。

捉錯用神 沽空港交所料遭挾倉

昨天股場上有一個烏龍，話說昨天早上報載大字標題廉署查窩輪交易，有反應快的人聯想到輪商受查，日後交易會大減，港交所(0388)生意大減，於是瘋狂沽空港交所。收市後廉署開記者會，原來問題出於輪商的交易員「偷食」，受賄後以低價賣輪予外人圖利，跟輪商無關，但港交所的沽空已達6.86億元，遠高於中移動(0941)的2.62億元。看來今天沽空者要匆忙�R倉，挾淡倉將令港交所股價�C升，大家可以留意有沒有搭順風車的機會。

賣果汁 安德利市場佳

濃縮蘋果汁生產商安德利果汁(8259)今年首季業績強勁，在國際蘋果汁市場需求殷切下，純利升了2.97倍，達1.11億元人民幣，於業績公布翌日(即5月14日)股價升了13％，之後兩星期大部分時間橫行整固，昨天收報0.82元，升了2.56％。綜合證券界的盈利預測，今明兩年的預測市盈率在5至6倍間，估值頗為吸引。風險在於國內產能供應頗大，加上此股以出口為為主，在人民幣升值下，有匯率上的風險，儘管公司已增加美元借款，減低外匯上的損失。

去年中國出口104萬噸濃縮蘋果汁中，安德利果汁佔了17%，相對無論是純利、增長率以至財務狀況均勝過同業，今年公會增加2條生產線，達至31條，而年產能達31萬噸。

撰文：江宗仁