【明報專訊】1990年代，不少對�}基金及投機者在國際市場興風作浪，巨額押注當時與美元掛�u的貨幣將會脫�u，並預期脫�u後有關幣值將顯著下跌。事隔10年，不少對�}基金又重新「大炒」脫�u，成功大賺一筆。但不同的是，這次是押注貨幣脫�u後的幣值將飛升。中東多國貨幣固然成為押重注對象，人民幣和俄國盧布等存在外匯管制的新興市場貨幣，也成炒作目標。

《華爾街日報》昨指出，波斯灣國家的經濟，經過近年急劇膨脹後，引發巨大通脹壓力，當地決策者都面臨把貨幣與美元脫�u的壓力，縱使基於地緣政治等因素考慮，部分親美波斯灣國家都堅稱沒計劃把貨幣脫�u。

一直活躍於新興市場、擁有30億美元資產的對�}基金Everset Capital，在今年首季給予客戶的報告中便預測，沙特阿拉伯、卡塔爾及阿聯酋將放寬與美元掛�u的政策，容許貨幣升值，指出波斯灣國家採用與美元掛�u的聯繫匯率，將令當地通脹壓力加大。

沙特卡塔爾阿聯酋貨幣料升值

Everset Capital表示，他們去年初已預測科威特的貨幣第納爾將升值，因此押注在其身上。當去年5月科威特宣布把第納爾與美元脫�u，成為區內首隻脫�u的貨幣後，Everset Capital更立即買入科威特第納爾的遠期合約，成功賺取厚利。

但市場人士指出，目前中東地區面對的貨幣脫�u壓力，已較不少新興市場經濟體為少。過去墨西哥、泰國及俄羅斯把貨幣與美元掛�u，是希望把當時混亂的金融狀�G變得穩定，因此當後來被迫與美元脫�u，結果都是導致貨幣急跌、引發更大的金融危機。但目前新興市場的經濟形勢卻剛剛相反。上周烏克蘭便宣布重訂其貨幣格里夫納與美元掛�u的水平，令其貨幣升值大約一成。

於Oppenherimer Funds管理120億美元資產的基金經理Art Steinmetz形容：「現時繼續把貨幣與美元掛�u，就如把浮在水面的木筏，用沉重的船錨拉到水底。」

買新興市場貨幣獲利一成

Art Steinmetz數月前已開始押注多隻與美元掛�u的新興市場貨幣，以及押注存在外匯管制的貨幣將升值，當中包括波斯灣國家的貨幣、越南盾、俄羅斯盧布，以及烏克蘭格里夫納，至今基金已從中獲利13%。他認為，投資者喜歡買入人民幣，也是基於相似理由，縱使人民幣沒正式與美元掛�u。人民幣今年迄今已升值5%，升勢料將持續。貨幣升值的預期刺激熱錢流入，令到中俄等新興市場國家的通脹壓力愈來愈高，俄羅斯上月就要公布盧布兌美元及歐元的新限制措，以打擊炒家。

對�}基金Clarium Capital的董事總經理Kevin Harrington認為，目前經濟情�G與90年代不同，不少新興市場國家的經濟正處於強勢，對�}基金不大可能透過市場施壓，逼政府放棄目前的貨幣體制，出現「美元脫�u潮」的機會不大，但投資者仍喜歡押注在這些貨幣身上，皆因它們有巨大潛在升值機會，相反下跌機會則有限。

撰文：奕明