【明報專訊】港股昨天初見回穩，�瓻�升了154點，報24282點。不過，成交只得544億元，反映市場觀望氣氛仍濃厚。不過，金融市場常是柳暗花明，昨晚紐約期油每桶急跌超過2美元，金價每盎司跌了21美元，美元兌日圓重上104水平，這些環境都有利環球股市，特別是亞洲股市，不過，市場對油價是否可以持續下跌，信心不強，道指昨晚高開後無以為繼，於本港時間今晨零時30分報12480，跌0.74點。

油價突然急挫，並沒有什麼特別消息，正如本欄日前所指，油價過去3個月升得過急，年度化升幅勁過當年科網泡沫末期，投資市場有一條鐵律：升得快，跌得也會快，�G且，近幾星期，國際商品價格早有泄氣�[象，金價無力從返高位，930美元已是行人止步，小麥價早已大幅回落，大家關注的米價也在多個出口國紛紛恢復出口下輾轉回落，泰國米由上月高位每噸1100美元跌至近日的920美元，預料趨勢仍會繼續跌。油價回落只是這個大趨勢的一部分，當然，回落也不會是一條直路，總有反覆，升升跌跌，但只趨勢是下滑，則有望降低環球的通脹壓力。

A股跌至「4．24」上升裂口底現支持

這對內地紓解通脹壓力甚有幫助，近期市場開始預期本月的通脹可回落至約8％，若真的如此，對A股後市十分有利。昨天內地股市已開始逼近技術關鍵位，例如上證50指數(為50家市值最大的公司)已跌至4．24行情的裂口底部(圖1)，該次大升是財政部於前一晚公布大幅調低股票印花稅，翌日股市裂口上升，這反映市場情緒突然高漲，大家追貨心切，唯恐買不到，開市即以遠高於前一日收市位買入，全日股市節節上揚，因此，在圖表上留下了一個大裂口，但在4．24行情後一星期，股市開始進入調整，其後又遇上四川大地震，舉國哀悼，投資信心不足，指數逐步填補了上升裂口，亦即4．24後入市的資金無一倖免地輸錢，若跌穿裂口底部，套牢的人更多，因此，技術上，上升裂口底部是一個重要的關口。昨天，上證50指數跌至該水平，幸好出現反彈，暫時脫險。

昨天內地A股及本港H股市場上，內房股及中資金融股都有較佳的表現，這是好的�[象(有關內房股的分析見B7版)，未來一兩個交易日，A股表現若繼續穩定，則跟本港的國企指數有望可展開反彈浪。

近日跌市主角中移動(0941)昨天反彈仍乏力，收市下跌0.2元，收報114.7元，晚上在紐約市繼續有龐大沽壓，股價跌至112.5元，開市後2.5小時成交金額達2.7億美元，不過，大成交也非壞事，沽壓早日清理，反有利後市反彈。

中移紐約沽壓沉重 有利尋底

執筆時見到建設銀行(0939)公布接獲策略股東美國銀行通知，將會行使購股權，向建行大股東匯金公司以每股2.42元購入60億股建行，令其持股量增加至251億股，本來有股東增持是好消息，但美銀曾表示有意減持建行，令人不禁聯想到它會否是以先買一批股分(禁售期至2011年8月)，為出售10月解凍的原有股分作準備呢？跟很多美國本土的銀行一樣，美銀有需要籌資加強資本，因此，配售手持的建行股分看來也非不合理，這可能令建行股添上不明朗。

中信銀行系在近期的跌市中表現出奇地穩定，特別是中信國金(0183)，此股年初是因投資美國次按相關產品而大幅落後(圖2)，但自從3月中美國聯儲局立下先例救了貝爾斯登後，中信國金開始從後趕上，跑贏了同業�琤�(0011)及工銀亞洲(0349)，它的故事跟工銀亞洲差不多，可借用母公司國內的網絡，在內地宏調，信貸收緊，這些內銀的港附屬銀行成為暗渡陳倉的渠道，母公司把內地的借款客戶轉介出來，最近中資銀行高價搶永隆(0096)，也是為了買條「暗道」。中信國金去年的新增貸款151.6億元，其中香港以外使用的貸款便達58億元，超過了新增貸款的三分之一，相信在內地繼續收緊信貸下，這方面的業務會十分強勁。

中信國金持有15％的中信銀行(0998)，成為中信國金的重要盈利來源，可說中國業務色彩愈來愈濃。此外，作為中信系的海外金融旗艦，中信國金亦放眼亞洲區的發展，引入西班牙BBVA集團作股東，便是希望能朝這方面發展。

中信國金內地業務出色

去年中信國金為結構投資產品(SIV)減值達13億元，但該等投資於去年底時的價值已減至約7億元，這方面的影響會日趨減低。證券界預測中信國金今年的每股盈利為0.48元，明年則為0.645元，市盈率分別為11.2倍及8.7倍，仍頗為吸引。

撰文﹕江宗仁