【明報專訊】昨天美股假期停市，全世界即時失去方向，香港市場的焦點集中在中移動(0941)，其他3家同業則仍在停牌。恒指跌了586點，收報24127點，當中有267點因中移動而跌，國指也跌了415點，收報13221點，除了中移動的特別因素外，環球股市欠缺動力，令入市的興趣疲弱，不少股份雖然超賣，但反彈力度欠奉，所以，短線入市博反彈須較保守審慎。
政策的不明朗是中移動昨天急挫達8.15%的原因，成交額161.7億元，各大行都以兩點大做文章，一是所謂的「不對稱」管制，簡言之，就是鋤強扶弱，對中移動採取歧視性政策；二是鼓勵移動通信運營商相互開放網絡漫遊業務，漫遊結算等價格由政府制定。這都是政策方向，會落實到什麼階段，大家都靠估，像高盛般的大行借這不明朗前景看得很淡，把中移動目標價降至105元，全日見到對冲基金客多的高盛、德意志、瑞銀等大行沽盤如注，導致股價反彈十分疲弱。
重組目的並非打擊龍頭
不過，從內地監管機構的角度，相互開放網絡漫遊，雖然可減少重複建設，減低所謂資源浪費，但若過於一面倒，甚至逼中移動廉價開放網絡予其他營運商漫遊的話，則最終只會鼓勵大家不投資，中移動不投資，因為反正投資了要與對手分享，其他營運商也可能等着吃中移動的廉價午餐，亦無誘因投資，對強者的打擊，對弱者的偏袒，最後只是令中國的電信業衰落，這有違政府在重組公告中提出要「着力培育具有核心競爭力的世界一流電信企業」的目標，因此，今次電信業重組，監管者在期間的拿揑十分重要。
投資股票不是買張紙，而是買一家公司，後者包括了市場、客戶、資產、品牌和一套營運系統，中移動明顯較其他同業優勝，監管者的影響，只是其中一個因素，中移動能夠多年來一直享有絕對的優勢，全賴營運和管理質素，這些都是不變的。短線股價走勢，主要看對冲基金的部署，中移動自周五高位的132元跌至昨天約115天，跌了13％，借貨沽空者獲利甚豐，隨時來一次平倉，屆時便會是中移動收復失地的時候了，本欄繼續維持分段吸納中移動的看法。
政策不明誤了中移動股東
此外，今次電訊業重組事件令人感到投資中資股總有不少意想不到的陷阱。對多家在港上市公司這麼重要的大事，內地居然先在周五公布各電訊公司的人事安排，到周六才以工業和信息化部為首的三部委公布日後的政策方向，但公告又存在不少空白，惹來不明朗。過往，內地有重要政策公布，若涉及A股市場，除了正式的公布，多會有以問答形式詳細解釋細節，但今次可能因4家主要營運商都在港上市，港股民的利益不在內地當局照顧之內。
在市况不明下，貨櫃生產商勝獅(0716)可說是前景較明朗。雖然它要面對包括鋼材及木地板等原材料價格上升的影響，還有勞工成本上揚，人民幣升值及出口退稅減少的壓力，但由於環球市場對貨櫃的需求強勁，預料勝獅能把成本上漲的因素悉數轉嫁予買家，去年該公司每箱的賣價由1756美元上調至1916美元，漲幅為9.1％，而美國的貨櫃租賃商Textainer在本月初的一次分析員會議中就透露，它採購貨櫃的成本由1900美元上升至2300美元，升幅達21％，勝獅的主要市場為美國及歐洲，所以，筆者相信它把成本完全轉嫁理應無問題。
貨櫃需求大 勝獅可受惠
美國市場正面臨貨櫃短缺，一是美國出口強勁，二是乾貨輪運費急漲，不少農產品都改用貨櫃運輸，因貨櫃船的供應較充裕，三是今年新下水的貨櫃輪多，對貨櫃的需求有增無減，目前環球貨櫃存量與貨櫃船艙位的比例已跌至2.3倍，97年時比例為3.19倍，這數字反映了現存的貨櫃已用得很盡，因此，未來航運業對貨櫃的需求會十分巨大。
供應方面，全球兩大生產商均在中國，分別是招商國際旗下中集集團及勝獅，分別銷售了211萬個及83.8萬個箱，兩者合計佔全球貨櫃市場的84％，這種近乎壟斷的情况，對勝獅十分有利。該公司07年市盈率只是5.6倍，息率4.66厘，估值及前景均有一博之道。
撰文：江宗仁
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