【明報專訊】金融市場真是峰迴路轉，昨天凌晨截稿後聯儲局公布4月30日的議息聲明，市場即時的反應是擔心美國出現「滯脹」，加上油價見過每桶134美元，最後道指跌了超過200點收市，港股早上低開，恒指一度跌過700點，幸而低位見支持，全日拾級回升，恒指跌幅到收市時收窄至418點，國指的跌幅亦收窄至313點，恒指的收市價25043點，國指則為13821點，均在本欄定下的支持位之上，暫時毋須修訂原來部署。
本欄原本預期議息聲明重申減息周期已完之後，美元會轉強，油價回軟，但一切均恰恰相反，聯儲局調高了今年的通脹及失業率預測，但卻調低了經濟增長預期，並明言4月30日的減息決定頗為「緊湊」，觸動市場神經的是經濟差、通脹增、再減息又無望，真差勁，這份18頁的報告在美股收市前兩小時公布後，淡友毫不客氣再把道指推低百多點，令收市跌227點。
細讀會議記錄全文，聯儲局諸公對經濟確是憂心忡忡，但其展望仍維持第二季經濟會是最差，令上半年可能出現衰退，但下半年會有改善，全年經濟增長仍可有0.3至1.2％，而明年則有2％至2.8％的增長，到2010年則可恢復趨勢增長；這其實是聯儲局一貫的看法，故並無新意。
聯儲局仍期待下半年經濟改善
至於今年通脹的預測則由今年1月時的2.1％-2.4％調升至3.1％-3.4％，不過，這主要是由能源和食品價格推動，而核心通脹則由2％-2.2％調升至2.2％-2.4％，調升幅度溫和，更談不上是滯脹，70年代的滯脹，通脹率達10幾個巴仙，那才令人恐慌。
油價昨天在亞洲時段曾升破每桶135美元，有人會問油市是否已形成泡沫呢？筆者的答案肯定「是」，並且可能到了泡沫的末期了。過去10年，我們見過兩個泡沫，一是美國納斯達克的科技股泡沫，一是內地的A股泡沫。
資產泡沫的特徵是初期沒有多少人參與，投入的都是較醒目的資金，升勢會較緩，但當價格升到較高水平時，開始有其他投資者留意到，於是加入市場，價格升勢會加速，到最後全人類均感受到這股熱潮，師奶阿嬸都參與時，升勢會突飛猛進，投資情緒高漲，幾乎肯入市就會賺錢，各大中介機構及星級分析員編織了一大堆無懈可擊的理由，令泡沫合理化，科網熱潮時，大家會講這是新時代的開始，A股泡沫時大家會為中國的黃金十年而興奮，石油泡沫的年代，最好的理由是地球石油產量已見頂。
油市升速已快於科網泡沫
不過，泡沫往往在大家如痴似醉之際，開始出現裂痕，內在的因素為其的自身的破滅埋下了伏線，這些內在的因素就是太多人參與，價格升得太快太高，隨時來一場集體獲利回吐，泡沫便「玩完」了。
泡沫的升速很多時是見頂前的先兆。例如納指由99年10月20日至2000年3月10日之間，大概花了5個月時間，升了88％，若把其年率化升速達179％，較之前兩個時期的升速48.9％及103.4％都快得多。同樣，上證指數去年7月5日至10月16日之間升了68.5％，年率達535％，較科網股還犀利。
講到原油泡沫，03年9月18日至06年3月8日期間，年率化的升了為42.8％，到了07年1月19日至本周三的年率化升幅為153.6％，若只計最新一浪的升幅，即由今年2月6日至周三的升幅為53％，年率化後為205.7％，這已超越了科網股泡沫晚期的年率化升幅。
油價回落至131.82美元
所以，不論是高盛、美林或是柏克萊等大行的星級分析員如何唱好，作為散戶在現階段博油價再像近日般畢直地上升，便要小心，當然不能排除，可能會是去年第四季的A股泡沫翻版，年率化升速達535％才爆煲，不過，這最後一程會像生死時速，炒賣宜短不宜長，要隨時準備落車。油市泡沫破滅後，要問的問題是下一個泡沫是什麼？資金會流向那裡？筆者認為最大機會是股市，油市爆煲日會是股市重現牛氣時。
紐約期油昨晚高位回落，報每桶131美元，較亞洲時段的135美元大幅滑落，美元回升，而金價回落9.25美元，報每盎司922美元，道指亦見反彈，於本港時間今晨零時30分，道指升了19點，報12620點。
內地上證指數昨天雖然回吐了1.65％，收報3485.6點，只要上證未再跌穿3400點，本欄仍繼續看好A股，目標仍是4000點。
彭博﹕招行獨家洽購永隆
永隆銀行(0096)賣盤應該已進入直路，昨晚深夜，《彭博》引述消息說，招商銀行(3968)與永隆大股東伍氏家族已在進行獨家磋商，看來已好事近。最近傳出的消息指招行的出價最勇，達到超過永隆帳面值3倍。
撰文﹕江宗仁
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