【明報專訊】CPDO起初是為投資者押注歐美企業債券表現的高槓桿衍生投資產品。標準的CPDO會以反映企業信用違約情况(即無法償還債務機會率)的歐洲iTraxx指數及美國CDX指數作為參考。這兩個指數包括250間股票交投最活躍的企業，它們大多都有很好的投資評級。購入CPDO的投資者，要承擔這些企業的信貸違約責任，這亦意味他們的投資，完全基建於相信有關公司有本事償還債務，而他們的投資評級，正是一個重要參考根據。
押注歐美企業債券表現
荷蘭銀行於06年發行全球首個CPDO，摩根大通、瑞銀、匯豐、貝爾斯登及巴克萊等著名金融機構其後也參與發行。獲得AAA評級，意味這些CPDO非常「穩陣」，風險極低，但其回報率卻可以較被視為「零風險」的倫敦銀行同業拆息(Libor)高出兩厘，因而一度被機構投資者視為「穩賺」的生意。
CPDO運作的原理是，賺錢時減少財務槓桿，賠錢時增加槓桿(加大押注)，由於槓桿加大，一次獲利可能足以支付過去損失。在正常信貸環境下，CPDO可說是最賺錢的衍生工具之一，然而一旦信貸環境惡化，企業債務就成為沉重負擔。在今次信貸危機中，歐美企業的違約風險急劇增加，iTraxx及CDX指數暴升，便導致許多CPDO投資者為了要「追回損失」而加大押注，愈陷愈深。
