【明報專訊】半新股旺旺(0151)陸續獲券商看好。繼高盛將旺旺放進「確信買入」名單後，野村亦給予「強烈買入」評級，目標價高達4.5元。兩家大行均認為，作為內地食品企業的龍頭股之一，旺旺的邊際利潤豐厚，產品組合亦多元化，有力抵禦生產成本上升問題，相信2008年至2010年的年複合增長率可達到25%至30%水平。

高盛指出，米果、飲品及其他零食，分別佔旺旺收入34%、36%及29%，相當多元化，有助分散風險；而在各種產品之中，米果市佔率高達68.6%，而牛奶和軟糖的市佔率亦依次達40.6%及28.5%，均排名市場首位。另外，旺旺的毛利率一直保持在38%至39%水平，反映集團的創新能力、擁有獨特的客戶群和品牌深受市場歡迎。

高盛：今年純利可升28%

高盛預期，今年收入可上升33%，純利則升28%至2.58億美元，而透過增加銷售、提升產品組合提高毛利率，以及規模增加引發更大的營運槓桿效應，估計2007年至2010年的年複合增長率，同樣可保持在28%水平。至於成本上漲問題，高盛相信旺旺的利錢豐厚，受到的影響亦相對有限。綜合上述因素，高盛給予「確信買入」評級，目標價3.65元。

野村的看法較高盛更為樂觀。野村認為，旺旺作為內地食品龍頭股，客戶群主要為兒童，讓集團可更有效將成本轉嫁至客戶身上，可說是食品通脹中的「安全港」。該行預測今年每股盈利可增長30.9%，2009年及2010年增幅亦可維持在約24%水平。

野村評「強烈買入」 看7.5元

野村又指出，雖然旺旺以往在新加坡上市時，曾經發展本業以外的業務，但該行相信公司管理層已汲取教訓，不會再犯同樣錯誤。因此，既然無論是邊際利潤、品牌、市佔率，又或是今後的增長動力均不遜於同業，估值不應該出現折讓超過10%，反而應該有溢價。野村指現時行業2008年預測市盈率平均為26倍，給予10%溢價，目標價為4.5元，評級為「強烈買入」。

撰文：張兆聰