【明報專訊】四川地震發生後，至今已逾一星期，有關地區已逐漸計劃災後重建，市場普遍認為，建材相關股份將會受惠，但券商認為，就算是同是水泥行業，受惠程度也會不同。
中國建材(3323)旗下南方水泥由於距離災區較遠，相信不能受惠，再者湖南、江西以及浙江水泥價格，於供過於求的情况下價格將趨向下跌，相信中國建材會受影響。
美林發表研究報告指出，雖然四川災區重建將可對水泥帶來新需求，但相信對中國建材受惠不大，主要由於該公司於四川及重慶均沒有生產線，而將公司於其他地區生產的水泥運到當地該涉及高昂運輸費，而售價亦不會因此大幅提高。
09年毛利再升空間不大
由於湖南、江西及浙江水泥行業供過於求及競爭大，該行指出，縱使該行預計，08年南方水泥毛利率將可由去年的12%升至今年的19%，旗下中聯水泥的毛利率可由去年21%上升至今年24%，但由於河南及山東使用率下降，預計中建材水泥業務毛利率於09年以後再升空間不大，甚至旗下南方水泥的09年毛利將會收縮。
該行認為，中建材股份短期下跌的風險在於融資以及煤價大幅上升；其產能及銷售未能乎合預期，於高負債的情况下，公司可能發行新股，將成為主要投資風險。於南中國煤價上升令公司毛利可能受壓的情况下，以09年市盈率達22倍計，現價屬偏高，故予公司「沽售」評級。
除美林外，花旗亦發表報告表示，關注中建材旗下南方水泥盈利能力及公司利息支出表現，故將08年每股盈利預測調低37%，至於09年每股盈利預測亦下調18%。
收購計劃資金需求大
於中建材收購計劃中，包括8000噸新產能，主要集中於南中國，中建材尚需要最少160.2億元以應付有關收購，其中140億需透過借貸，甚至發新股作融資。
撰文：張活儀
