【明報專訊】台資水泥股亞洲水泥(0743)適逢「5•20」台灣總統馬英九就職日上市，其他水泥建材股份炒災後重建，沸沸揚揚，亞泥今天掛牌被熱炒不足為奇。不過，畢竟亞泥生產規模較小，倘因重建概念而被非理性熱炒，股價短線若升超過7元，中籤者宜先行獲利。

2條生產線在四川

亞洲水泥有相當賣點，其中一個是生產設施位處需求殷切長江中上游地區。計及年底投產的設施，集團將在江西、湖北及四川有6條水泥生產線，其中兩條位於四川，到年底產量達831萬噸(見表)。展望未來，亞泥的擴充步伐快速，至2010年將把生產線擴至9條，屆時的熟料產量將達1247萬噸。管理層表示四川地區的水泥價格長期高於全國水平，亞泥將會受惠。

另外，亞泥以較環保的方法生產水泥，配合國家政策。集團表示，在每條生產線設有餘熱發電系統及廢物循環再造系統，在環保之餘亦可生產以節省成本。憑藉在台灣的經驗，集團能以較環保方法生產，亦較同業省電，在控制成本上有一定能力。招股文件引述中國水泥協會資料顯示，亞泥2006年生產每噸水泥所消耗的電力為85千瓦時，較國家平均數的94千瓦時為低。

規模遠較海螺中建材小

近日市場熱炒重建概念股，剛巧亞泥亦有生產設施在四川，不排除會因此被市場炒作一番。不過，倘短線股價升至7元以上，筆者覺得可以先行獲利，亞泥招股以4.95元定價，升至7元即升幅已達41.4％。以估值作比較，亞泥的07年歷史市盈率為26.5倍，08年的預測市約為15.4倍(管理層預測08年上半年純利不少於1.68億元)，安徽海螺(0914)及中國建材(3323)的08年預測市盈率分別為28.2倍及26.9倍。畢竟，亞泥的規模遠較安徽海螺及中國建材等龍頭為小，難吸引基金注意，應較前兩者有折讓。倘與生產規模類近的台泥(1136)比較，後者的市盈率亦不過為14.6倍，故亞泥升至7元水平(超過22倍預測市盈率)已經很盡，中籤者宜先行獲利。

撰文：曹嘉聰