【明報專訊】美林最近發表研究報告推介建滔化工(0148)，指雖然股價過去1個月間已大升20%，但考慮到該股致力擴充化學用品產能、覆銅面板的平均售價上升，以及印刷線路板的邊際利潤改善，均有利該股股價再上層樓，因此重申建滔的「買入」評級不變，目標價45元(建議時建滔做35.25元)。

美林指出，建滔是中國最大的覆銅面板及印刷線路板的垂直整合生產商，並銳意拓展覆銅面板及印刷線路板所需化學用品的產能，預期這些產能將會在2008年開始提供新增收入。由於建滔的往績極佳，美林相信公司只會投資於高質素的化學用品項目，因此預期這些新增產能將能支持建滔的化學用品部門在2007至2010年期間，維持每年未計利息及稅項前盈利達42%的增長。

最近銅圈售價上升10%至15%，但美林發現覆銅面板供應商普遍能將原材料上漲的壓力轉嫁用戶。據美林調查所得，大中華地區的覆鋼面板供應商普遍將產品售價調高5%至10%，美林相信建滔作為全中國最大覆銅面板供應商，將可受惠於近期理想的價格環境。

依利安達最壞時刻已去

建滔旗下依利安達去年第4季的毛利率回升，美林認為，這反映其印刷線路板業務的最壞時刻已經過去。由於設備使用率及效率提升，美林預期2008年該部門的經營邊際利潤可望改善。雖然印刷線路板分別佔建滔營業額及未計利息及稅項前盈利40%及20%，但美林強調，2008年其印刷線路板業務的經營邊際利潤改善90點子(100點子等於1個百分點)的估計，已是相當保守的預算。