【明報專訊】成為匯豐控股(0005)「最痛」的匯豐融資(前稱Household International)，周一將會與匯豐美國公布首季業績。券商普遍估計匯融仍然流血未止，首3個月壞帳撥備高達48億美元(約374億港元)。雖然部分券商認為忍痛撥備後將雨過天青，但摩根士丹利就以美國樓市仍未見底為由，調低匯控評級至「減持」，昨日匯控的沽空額也突然大升，市場顯然對匯控走勢仍未樂觀。
「大笨象」股價好不容易從最低104元，爬升到130元以上，剛被舉足輕重的高盛證券轉軚唱好兼調高評級及目標價，昨在匯融公布首季業績前夕，匯控卻被另一大行摩根士丹利唱淡，評級被降至「減持」。結果匯控隨大市跌1.5％或2元，收市失守133元。
沽空額與認沽期權激增
值得注意的是，匯控昨日沽空股數及金額急增，股數由周一至周四平均每日不足200萬股，激增至逾1200萬股；而沽空金額更由2.5億元飈升至16.5億元，佔成交比例高達43％。匯控的認沽期權合約成交也大增至逾3萬張，認沽期權更是認購期權的3.6倍，顯示投資者看淡匯融業績以至匯控下周初股價表現，並冀藉其頹勢獲利。
綜合幾家券商的預測，受美國樓市首季持續下滑影響，匯融在去年作逾120億美元貸款減值撥備後，逃不過要進一步提撥33億至48億美元(約257億至374億港元)的命運。但當高盛及瑞信雙雙認為新增撥備水平見頂，大摩卻表示言之尚早，主要因為美國樓價仍未止跌，貸款拖欠比率持續惡化，預料匯融壞帳最壞時候要到明年才出現。該行預計全年匯融撥備累計達150億美元，與瑞銀的預測同屬市場上限，而且將匯融全年虧損調高至65億美元。
大摩料亞洲增長難救北美劣績
更關鍵、而且與高盛看法相反的是，大摩認為匯控的增長引擎——亞洲新興市場並不足以彌補北美業務的虧損，故調低了今明兩年每股盈利預測(08年每股盈利8.9港元，09年為10.7港元)；加上其股價相較英國同業有逾六成溢價，因此調低其投資評級。
有美資大行分析員指出，匯控有別於其他歐美金融機構，所持有的並非次按包裝而成的債務證券，「那些證券價格早已大跌七、八成，已反映最壞因素，但匯控手上的是次按貸款，美國樓市一日未回穩，一日仍須作撥備。」因此市場會觀望匯融周一公布，旗下貸款的拖欠比率，若高於券商的預測，匯控的評級及估值可能再面臨調整。
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