【明報專訊】近日跌市之中，內地原料藥龍頭製造商中國製藥(1093)股價維持強勢，昨天更逆市升7.6％至2.97元，升穿俗稱「牛熊界線」的250天移動平均線，技術走勢不俗。從基本因素看，中國製藥今年的業績，仍將受惠於國家加強執行製藥行業的環保政策。
中國製藥的產品包括維他命C、青霉素系列及頭孢菌素系列，以生產能力計算，中國製藥現時均為上述三種原料藥全球最大製造商之一。分析員指出，近期中國製藥股價走強，主要是維他命C、青霉素等原料藥價格持續向上。
供應少價格升 毛利率高企
由於製藥行業是內地排污大戶、國家六大重污染行業之一，去年國家加強對製藥行業排污管制，令不少環保設施不達標的藥廠要減產或停產，市場供應減少之下，價格飈升。中國製藥旗下維他命C的平均售價，由06年每公斤2.8美元，升至07年的4.6美元，升幅達64.3％，整體毛利率由13.5％升至38％，而青霉素系列的升幅更加高達58％至85％，整體毛利率由15.7％上升至37.5％。
公司管理層上個月表示，維他命C產品今年第一季售價持續上升，已由去年第四季每公斤5.8美元，升至今年首季每公斤6.7美元，相信全年售價可維持超過每公斤6.5美元，毛利率逾50％。至於最大收入來源的青霉素產品，雖然首季售價則比去年第四季下降20％，但第二季初已較首季回升10％至20％，主要由於市場需求轉旺，相信第二季青霉素售價保持升勢。
市盈率不足10倍 低於同業
今年1月1日，內地環保當局宣布《製藥工業污染物排放標準》正式強制實施，DBS唯高達分析員羅偉業分析，今年內地在製藥行業的環保政策，會繼續加大力度，故預期行業的產量會繼續受壓，價格有繼續向上的趨勢，對中國製藥有利。
根據彭博資訊的數據，中國製藥08年的預測市盈率為9.9倍，而上海A股上市的同類公司華北製藥(600812)，08年預測市盈率高達37.6倍，可見中國製藥現時估值，相對於同類仍屬吸引。
撰文：洪鴻森
