【明報專訊】阿里巴巴(1688)今年首季業績錄得不俗增長，其中盈利按年上升1倍至3億元，表現較多間投行預期佳，花旗便因此將公司目標價由10元，調高至11.25元，但維持「沽售」評級。另有投行亦對公司重組銷售隊伍，而帶來的新增客戶及遞延收入增長放緩情况表示憂慮，令公司在業績做好的情况下，昨日股價仍下跌2.6%至15元。
兩批禁售股將解禁 貨源增50％
阿里巴巴首季盈利表現佳，令花旗上調公司全年每股盈利預測2%，至0.284元(人民幣．下同)，但由於股價仍較目標價11.25元高，該行遂維持「沽售」評級。花旗認為，公司的Gold Supplier(GS)用戶增長速度明顯減慢，在倍增銷售團隊數目後，首季新增GS客戶卻只有1164名，較去年同期下跌16%，而遞延收入更按季下跌0.3%，至19億元，擔憂重組銷售隊伍的負面影響將持續至第2、3季度，甚至延至09年2季，令業績增長出現持續放緩。
摩根士丹利與花旗看法亦相近，雖維持公司「與大市同步」評級，並估計未來5年銷售年複合增長率可達約35%，但指出公司在提升誠信通客戶至GS時，令銷售成本按年上漲38%，總付費用戶量卻只同比增加36%。加上阿里巴巴上市時的兩批禁售股，將於今年內期滿解禁，可能導致市面上的股份流通量增加50%。重組則在短期內令公司新增客戶情况波動，而美國經濟增長減慢、人民幣升值以及收緊中小企信貸等，亦可能使內地出口總值出現「軟着陸」。
里昂指國際業務將現負面影響
公司早前表示，40個銷售客群中，只有金屬及纖維兩類受到出口明顯影響，而公司將加強力度發展本土市場。里昂指出，不排除公司可透過此抵消影響，但阿里巴巴的實際情况並不如表面風光。在內地整體出口增長放緩，升幅由去年27%，降至今年首季的21%的情况下，顯示未來情况可能進一步惡化，並將對佔公司總收入比率接近七成的國際業務產生負面影響。
撰文：曾明明
