【明報專訊】港股回吐，惟國美電器(0493)逆市上升3.1%至18.52元，表現相當不俗。國美主席黃光裕於4月下旬曾配售舊股套現22億元，股價曾經因此受壓，但股價在跌穿17元後迅即反彈，反映該水平具一定支持。國美將於5月上旬公布08年首季業績，預期理想，或可刺激股價回升。筆者建議有興趣的投資者不妨現價吸納，中短線看21.5元。
季度業績表現料佳
國美為內地家電零售企業龍頭，其店舖網絡遍佈內地一二線城市，連同母公司在內，國美在內地市佔率提升至14%，開始拋離主要競爭對手蘇寧電器(市佔率近10%)。管理層早前表示，目標於2011年把市佔率提升至20%。
國美較早時公布07年業績，純利上升37.6%至11.27億人民幣，收入上升71.8%至425億人民幣，扣除非經常性項目後，全年純利實際上升1.56倍，相比蘇寧的收入及盈利增長幅度53.5%及93.4%，國美更勝一籌。
國美07年同店銷售額上升約3.1%，增長穩定。盈利之所以能夠大幅增長，是由於透過開設新店及收購同業積極擴充所致。
收購永樂 效益漸彰顯
國美06年7月成功斥資52.68億元併購內地家電巨頭永樂，收購後便針對採購、物流及分銷方面進行一系列的整合，令國美的經營利潤率由06年的3.69%大幅提升至4.24%，雙方整合後提升了整家公司的盈利能力，反映國美當初的收購決定是做對了事。
國美食髓知味，於07年12月再以36億人民幣全購同業北京大中。大中於北京經營家電零售超過20年，旗下店舖位置優越，國美是次收購可謂「貴得有道理」。收購後，國美於北京的市佔率增至八成，將大大提升於該區的產品定價能力，相信對提升盈利有很大幫助。
國美先後收購了永樂及大中，形成與蘇寧兩巨頭競爭的局面，整體行業競爭較以前緩和，亦有利國美自設店舖的經營環境。國美去年底擁有726家店舖，預期今年將自設新店120家。瑞銀研究報告預測，國美2008年至2010年的經常性盈利年複合增長率將達到25%。
注資概念 可成炒作理由
另外，國美亦具備注資概念，母公司的注資計劃只等待監管機構批准。美林報告指出，主席黃光裕4月配售舊股，目的是為注資舖路，若然美林的估計正確，注資日子將不遠，短線增添炒作理由。
估值方面，據彭博綜合券商預測，國美的預測08年市盈率約24倍，對於國美這隻質素甚佳的內需股來說，並不算昂貴，相信合理價可達到市盈率28倍水平，即股價1月份高位21.5元。國美於17元水平具支持，預期即將公布的首季業績將繼續理想，股價有機會炒上，中短線可挑戰高位21.5元。
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