【明報專訊】中國外運(0598)最近公布07年度業績，其速遞業務未計利息及稅項前盈利下跌22%，主要是因為與DHL的合營公司表現欠佳，而中外運自營的國內速遞業務虧損亦擴大。瑞銀在業績後雖然將中外運的12個月目標價，由4.79元降至4.35元，但相信該股現估值仍然吸引，因此重申其「買入」評級不變(建議時中外運做2.55元)。
07年中外運與DHL的速遞合營公司的盈利增幅低於2%，主要是由於貨量增長緩慢及成本上漲。另外，中外運出售與DHL合組、盈利能力甚佳的空運代理公司，瑞銀估計，該合營公司約佔中外運整體盈利9%，是次出售將令其08年空運代理業務的盈利僅能增長18%，低於07年錄得的23%。
新一輪注資料上半年落實
不過，瑞銀亦估計今年上半年中外運將會開展新一輪物流資產的注資行動，估計涉及儲存及倉庫資產。雖然規模可能不及07年下半年進行、涉資11億人民幣的第一期注資行動，但瑞銀仍相信，新一輪注資可令中外運09年的盈利穩步增長。
瑞銀在中外運公布業績後，將該股今明兩年的盈利預測分別調低9.6%及9.8%，主要反映其速遞及空運代理業務的盈利增長動力減慢，該行亦因此相應調低該股的目標價至4.35元。即使如此，瑞銀認為中外運現價估值仍然相當吸引，因此重申其「買入」評級不變。
