【明報專訊】青島啤酒(0168)最近公布今年首季度業績，純利增長216.7%，當中包括企業稅，由33%降至25%的影響，撇除有關影響的稅前盈利增長44%，主要因為毛利率按年上升1.2個百分點。業績後，摩根大通重申對青啤的「增持」評級，08年底目標價33.8元。
淡季表現不俗
今年首季，青啤營業額增加25.4%，主要是產品銷售量增加17.7%，摩通表示，考慮到每年首季是傳統啤酒銷售淡季，2月份的大雪災，以及青啤採取較兩個主要競爭對手華潤啤酒及燕京啤酒保守的定價策略，此等升幅表現已相當不俗。期內青啤產品的平均售價調升6.6%，與燕京啤酒的平均售價加價6.8%相若，摩通相信青啤銷售仍會錄得理想增長，與該股產品組合提升的力度較強有關。
况且，青啤在第1季陸續調升旗下產品售價，因此加價的全面影響，並未於季度內全面浮現，到今年夏季銷售旺季時，加價對盈利的利好影響將會更大。
今明兩年盈利看升47%
另外，青啤銷售團隊的重組計劃可望於今年5月完成，摩通相信這將有助青啤在今年餘下時間進一步提升其未計稅項及利息支出的邊際利潤水平。
業績後，摩通將青啤2008至2010年的盈利預測，分別調高3%至9%不等，按摩通最新預測，青啤08及09年的盈利，可維持每年增長47%，該行亦重申青啤的「增持」評級維持不變。至於購入該股的最大風險，則包括資產撥備及稅項支出大幅上升。
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