【明報專訊】有75年歷史的老牌銀行永隆(0096)，賣盤原已進入直路，惟日前應《收購合併守則》罕有公布季度業績，揭露首季因次按相關投資撥備而錄得高達約8300萬元的稅後虧損，有證券行隨即調低投資評級，並提及該行股東權益較去年底削減7％。由於市場一直傳伍氏家族將按帳面值3倍至3.5倍，出售手上股權，現每股帳面值跌至50.3元，恐怕令最終成交價大減近30億元，至剛好逾400億元。
永隆是周三收市後公布首季業績「見紅」，昨日股價先升後跌，午後逆市跌3％或4.4元，收報136.1元。中銀國際發表報告，將永隆投資評級由「優於大市」降至「與大市同步」，目標價維持120.2元。
核心業務遜預期
中銀國際研究部副總裁黃國威表示，調低評級主要考慮到股價已超越目標價，並須觀望大股東伍氏家族出售53.1％權益的進展。早前路透社報道，永隆賣盤的拍板日期延後兩周至5月中。此外，未經審核的首季業績未如理想，確是不爭的事實。根據該行公布，首3個月為結構性投資工具(SIV)及債務抵押債券(CDO)所作的新增撥備，分別為2.84億及1.92億元，令稅後虧損8253萬元，遠差於去年同期純利3.8億元。
更讓券商憂慮的，是撇除撥備的核心業務表現也遜於預期。中銀國際及摩根士丹利同時指出，淨利息收入倒退1％，主要因為成本低的存款貢獻減少，令淨息差收窄。中銀國際隨即調低今年至2010年每股盈利預測6％至20％。
其他銀行撥備或被低估
值得注意的是，大摩強調永隆再作大額撥備後，其股東權益總額，亦即是帳面值減少了7％至116.7億元，換言之每股帳面值由53.8元降至50.3元。市場一直盛傳永隆以3倍至3.5倍帳面值叫價，原本成交價有機會高達437億元，如今股東權益總額「縮水」，若按3月底帳面值計算，其最高成交價可能縮減至介乎350億至408億元，每股最高作價亦有機會由188元縮減至176元。
更重要的啟示，則是其他本地銀行上半年須為次按相關投資所作撥備，可能被低估。大摩點名指出，東亞(0023)的CDO及SIV投資若以永隆相同水平作撥備的話，將超過10億元，「由於今年交易收益因市况波動有機會錄得虧損，其上半年盈利表現可能令市場大跌眼鏡」。不過黃國威指出，由於永隆持有的CDO風險較高，相信其他銀行的撥備水平毋須與她看齊。
明報記者羅羽庭報道
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