5月2日美股先升後跌再升，商品能源出現較大反彈，但美元則保持強勢。前二者可以理解為周末前獲利回吐，股市平長倉，商品/商品股平淡倉，這是常見的周五現像。美匯指數(DXY)升穿今年三月來的徘徊區，收73.49，看來目標是75。世事如濤有起伏，須分得清翻雲之浪與淺沬微波之別。

周五公佈的美國就業數字比預期好，其實這是一個不重要的消息。首先，就業數字是一個落後指標;其次，從四月份公佈的其他經濟數字己可看到美國經濟比預期中強，尤其是從消費支出的分佈己知道最大的就業界別--服務業仍維持增長，傳媒老是說製造業建造業就業下跌根本就是不全面的報導及對事情不確切的理解;其三，在就業數字看似利淡時，我說數字的建構有問題，現在數字看似利好，我也說數字的建構有問題--大家知否在今天的數字內有45000份建造業職位是按統計模式而"憑空"加上去的，事實上沒有人相信建造業就業會有這樣的增長。

總而言之，數據要牛熊讀。投資不是純經濟分析，可是現在大部份的傳媒對經濟數字的報導既沒有嚴謹全面的分析，也沒有將數字配合投資環境考慮。

與其向後看，不如多留意幾則更有意義的新聞:一是法國總理Francois Fillon說準備參與制止美元下跌的"聯合反應"(coordinated response)，這是否明示G7將干預美元?二是聯儲局擴大定期拍賣機制的額度及再放寬對一級交易商貸款抵押品的種類，這是聯儲局繼續攪活信貸市場的行動。其三是聯儲局加大與歐洲央行及瑞士央行的貨幣互換安排，看來是想穩定倫敦銀行同業拆息扯高的問題。四是全球最大的互惠基金麥哲倫原來在三月份大手增持財務股，為數約7億5千萬美元。

"Sell in May and go away"(五月沽貨)是一句股市名言，以道瓊斯工業指數証之於歷史，成績如下:過去五年由五月一日至九月一日的平均回報是正3.2%，過去十年的同期表現是負1.16%，過去廿五年的成績是正2.4%，過去五十年的數字是負0.84%。由以上數字可見五月沽貨理論的指引性實無大意義。一般來說，以季節性因素解釋股市的效力隨著資訊發展、經濟轉型及市場參與者的變化而越來越不重要。

現在傳媒也留意到商品/商品股的下跌，我反而想特別指出二點:一是美元和商品不是同一件事，美元下跌不一定等於商品下跌。二是商品及商品股中一樣可以牛熊共舞。在近二天商品下跌間，我的做法是將部份商品空倉分段套利再買回些商品/乾貨船股，建立長短倉既可鎖定利潤亦可靜看後市二面走。

新華指數交易所買賣基金(FXI)高水1.49%，H股預託證券:中移動高水1%、中壽高水1%、中石油高水1.3%。

May 3, 08